【摘 要】
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公司股份集中于少数大股东是中国企业股权结构的一个普遍特征，股权集中究竟对公司业绩有无影响以及有何种影响是股权结构研究的一个重要内容。股权集中条件下的股权制衡，可以使
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公司股份集中于少数大股东是中国企业股权结构的一个普遍特征，股权集中究竟对公司业绩有无影响以及有何种影响是股权结构研究的一个重要内容。股权集中条件下的股权制衡，可以使各大股东有能力、也有动力从内部根本上抑制大股东的掠夺，形成互相监督态势，保护中小股东权益，这是改善上市公司治理结构行之有效的方法。
本文首先对公司治理研究的理论文献进行了回顾，介绍了近期股权结构研究的新进展，并对相关研究结论进行了分类总结。同时比较了世界范围内的公司治理实践，并探讨了我国上市公司股权集散结构的特点以及形成原因。
文章以上交所A股上市公司为例，透过股权集散结构的视角，对样本公司的股权集中度、股权制衡度进行了统计性描述，并进行了股权集散结构变量与公司绩效的相关性分析以及回归分析。实证结果表明，股权相对集中于第一大股东、高度集中于前五大股东是中国上市公司最突出的表现，同时股权制衡度偏低，并表现出行业差异。同时考察了股权集散结构变量对公司业绩的中长期和短期影响，以及不同行业、竞争态势下股权集散程度对公司业绩的影响。
在中长期，股权集中和股权制衡对公司业绩的影响不显著，公司业绩更多地与其他因素相关联，许多其他因素能够充分发挥对公司业绩的显著影响。而在短期，股权集中与以市场指标衡量的公司业绩之间存在二次曲线关系。
在垄断态势下，股权集中度指标与每股净现金流量之间存在U型曲线关系，股权集中对其他业绩变量影响不显著。在完全竞争态势下，公司股权集散结构指标与公司业绩显著相关，但相关性因不同的变量而差异很大。
有鉴于此，本文提出如下政策建议：减持上市公司大股东持股比例、保持适当的股权集中程度、适度发展多元化股权主体、强化证券市场监管和增强资本市场对上市公司的约束。
本文的研究目的在于多角度考察上市公司股权集散结构对公司业绩的影响，进而探讨目前情况下我国上市公司股权集中的利弊，以及股权制衡的作用，并结合样本对实证结论进行适当的阐述和推广，为公司治理实践提供一定的参考价值。
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