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随着经济全球化的进行，各国、各地区之间的联系越来越密切，商品价格也在经济全球化作用下产生大幅波动，企业采用期货等金融衍生品进行套期保值的需求迅速增加。而且近些年来，国内期货等金融衍生品的快速发展，为企业的套期保值创造了非常有利的条件。但是在现实中，企业的套期保值比率却低于理论研究套保比值，特别是在价格波动剧烈的期货市场上，企业的套期保值比率普遍偏低。现有的套期保值策略提出期货市场的两个特殊制度：逐日盯市制度和保证金制度，他们的存在使投资者在套期保值期间面临强行平仓风险。但是关于这类套期保值策略的具体应用研究较少，对企业实际应用的指导意义比较小，特别是在价格波动幅度比较大的期货市场，企业因为强行平仓风险而导致套期保值策略失败的概率大大增加，因此现实中企业的套期保值比率普遍低于理论研究值。据此，本文针对期货市场上的保证金风险套期保值策略，进行了实证分析，一方面实证验证现实中企业套期保值比率低这一现象，另一方面为企业参与套期保值实际应用提供借鉴。 在文章中，本文沿袭傅俊辉（2011）文章的理论，讨论对比现有的保证金风险约束条件下的套期保值策略、考虑保证金机会成本约束条件下套期保值策略以及最小方差套期保值策略的异同点，并进行实证分析。本文选取中国三大期货交易所13组期货产品作为样本，套期保值期限分别为1个月、2个月、3个月，共39组样本，实证检验保证金风险对于套期保值的影响，并最终对投资者如何选择最优套期保值比提出建议。实证结果表明：（1）在期货资产波动比较大的市场，特别是在套期保值期间，期货价格最大涨跌幅度大于10％时，考虑保证金风险模型得到的最优套期保值比明显小于最小方差套期保值模型的最优套期保值比，这一部分解释了中国在期货市场上套期保值比普遍比较低的原因；（2）在套期保值期间，期货资产价格波动比较小时，即商品的期货波动率（期限）小于2.66%，此时投资者采用最小方差套期保值策略进行套期保值即可。（3）当在套期保值期间，期货资产价格波动比较大时，即商品的期货波动率（期限）大于2.66%，此时投资者采用考虑保证金风险约束条件的套期保值策略得到的最优套期保值比进行套期保值。 最终给出投资者建议是：当期货资产价格波动率比较大，或者是套期保值期限比较长时，在投资者资金有限的情况下，建议投资者选择考虑保证金风险套期保值策略进行套期保值，降低套期保值比率，或者增加保证金账户金额以规避强行平仓风险。