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市场流动性与金融风险管理是现代金融学中两个密切相关的重要研究课题。首先，正是源源不断的流动性供给保证了金融资产可以在一个相对稳定的价格上进行交易。Amihud和Mendelson甚至认为流动性是金融市场的一切。另一方面，作为金融学另一个研究热点，金融风险管理一直以来都受到了国内外学者的广泛关注。事实上，随着全球金融风险的上升，有关金融风险管理的研究不仅具有极其重要的理论意义，而且对于中国金融业的发展更具有很强的指导价值。 本文从研究市场流动性度量入手，深入探讨了金融风险管理中的几个重要问题，主要研究成果有: 首先，创造性地构建了全新的流动性指标——凸度。以往的流动性指标往往是基于低频数据构建的，并不适用于高频环境下的流动性度量。此外，以往绝大多数流动性指标仅仅关注最优报价附近的限价交易指令，而忽略了那些远离最优报价的指令。本文所构建的凸度指标正是弥补了以上两点不足。实证结果发现:(1)中国金融市场指令簿为凹形分布，该特征与很多发达国家金融市场截然不同;(2)首次发现了指令簿凸度显著的日内效应;(3)发现不同市场机制下（牛市、熊市）指令簿凸度具有显著的差异性;(4)本文使用凸度指标定义了流动性冲击，并发现了流动性冲击对于短期收益率显著的预测能力;(5)基于凸度指标构建了选股策略及相应的投资组合。结果表明，这一投资组合具有显著的选股能力。 另外，本文对不同市场机制下中国金融市场的投资者风险偏好进行了实证研究，发现了牛市下投资者表现为显著的风险追求，而大多数经典的金融学模型往往将投资者假定为风险厌恶的。事实上，大量文献已经指出很多经典模型并不适用于中国市场，认为对于投资者风险偏好不恰当的假设可能是造成这一现象的重要原因之一。具体而言，(1)通过严密的理论推导证明了期望收益率为风险厌恶系数、风险资产的投资权重和波动率三者的乘积;(2)创造性地将混频条件异方差模型和Hodrick-Prescott滤波技术相结合，提出了两步迭代法，以此剥离出了波动率中的短期调整成分;(3)使用波动率短期调整成分对中国金融市场上的投资者风险偏好进行了估计。我们的实证结果显示，牛市时“投资者风险厌恶假设”并不成立。 最后，本文将跳空事件简洁地定义为资产价格的向下跳空缺口(Down Gap)，首次研究了不同市场机制下中国金融市场跳空风险的差异性。具体而言，(1)与其它更为复杂的跳空事件的定义相比，本文的定义更加直观、合理，且具有更强的实践指导价值;(2)实证结果显示，牛市时跳空事件对短期收益率和波动率具有十分显著的正反馈和负反馈效应，而熊市时这种反馈效应相对较弱;(3)首次发现了牛市时跳空缺口的周内效应之谜，即:牛市时跳空事件呈现十分显著的周内效应，而熊市时则不然;(4)通过比较不同市场机制下跳空缺口的回补概率，实证研究表明:牛市中产生的跳空缺口的回补概率显著地低于熊市。