【摘 要】
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企业的股价综合反映了投资者对于企业经营状况以及未来收益的预期,是体现股票市场成长的最基本的要素,而政府经济政策的出台、实施与变更会通过多种渠道影响投资者的投资预期
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企业的股价综合反映了投资者对于企业经营状况以及未来收益的预期,是体现股票市场成长的最基本的要素,而政府经济政策的出台、实施与变更会通过多种渠道影响投资者的投资预期与决策,从而引起上市公司股票价格的波动。本文通过理论分析与实证研究相结合的方式来论证我国经济政策不确定性与上市公司股票价格的动态关系。第一,理论研究部分,本文分别从货币政策、财政政策及其他经济政策引起的企业股价冲击三个层面定性分析了我国经济政策不确定性与上市公司股票价格之间的传导机制,据此提出二者间存在着双向动态关系的理论假设,并以此作为后续实证研究的基础。第二,实证研究部分,利用嵌套Bootstrap的滚动窗口技术以及基于残差自举的修正格兰杰检验来探索我国经济政策不确定性与上市公司股票价格间的动态关系,并得出二者之间存在着双向动态关系的结论,并且从方向上来看,上市公司股票价格对我国经济政策不确定性有着正向影响,即股票价格上升会导致经济政策不确定性的增加;相应地,经济政策不确定性的变动对股价也有着正向的影响,即经济政策不确定加大的时期,企业股价也趋于上扬。本文通过理论分析和实证检验创新性地分析了我国经济政策不确定性与企业股票之间的双向动态关系。这些研究结果不仅对二者关系的学术研究提供了新的证据支持,同时也具有以下现实意义:对于政策制定者而言,有助其根据股市表现进行宏观政策调控和规范股票市场发展进程;对于投资者而言,能够根据政策变动和股市波动来合理地改善投资,及时调整投资方案;对于上市企业管理者而言,有利于其密切关注政策动向,做好市值管理,更好地为其实体经营服务。
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