人民币汇率波动的国内价格水平传递研究

• 作 者: 唐丽春
• 机 构: 中山大学
• 出 处: 中山大学
• 发表日期: 2011年期
• 关键词: 人民币汇率波动 国内价格水平 汇率传递 内生结构转变理论 信号约束理论

汇率传递关系到一国货币政策目标的制定和实施，是开放的宏观经济金融研究的重要课题。纵观过去的各类理论观点和不尽相同的实证结果，认为，一国的汇率传递因受到环境变化的影响而不会始终平稳不变。　　改革开放以来，我国经济金融发生很大变化，并将随着全球经济一体化进程加快和我国对外开放、资本账户放开以及人民币交易的程度越来越高，而继续变化。因此，传统的基于环境平稳和经济关系线性假设的汇率传递研究，受到质疑。　　本研究旨在解决近期相关研究中存在的一些问题。　　立足于国内外经济金融，基于更新的宏观经济理论，用更多的变量和样本以及更强的运算工具，本研究创新地构建了三个不同的非线性假设下的人民币汇率传递的实证模型。　　在汇率传递结构转变研究中，针对影响变量及其相互关系反映不足和错误的问题，本研究将最新发展的内生结构转变理论和信号约束理论与VAR模型相结合。研究结果包括:汇率传递发生过三次结构转变，高水平传递发生在高通胀和汇率预期时期;我国不存在完全的汇率传递，相反，在低通胀的2000年前后的多年内的传递水平接近0;目前的水平超过20％;最后，汇率传递具有时滞性，滞后时长为半年。　　针对人民币汇率传递平滑转移过程研究的缺失，本研究将不完全竞争和粘性价格假设、汇率传递的通胀约束理论与一价定理相结合，同时利用转换函数、多元向量回归和混沌理论等，对模型进行构建和非线性检定。研究结果表明，门槛内外的通胀和汇率预期对汇率传递的影响，很不相同。前者不存在影响，后者的影响为正;最后，通胀影响最大。　　在考虑汇率传递的门槛和多而复杂的影响之下，基于神经网络、协整和误差修正等建模理论，本研究创新地构建了汇率传递的TAR-VEC-RBF模型。除了支持前二个实证结果外，研究结果还发现:汇率对通胀影响始终为负;汇率、通胀、开放度和石油价格对汇率传递水平的影响，也是变化和不对称的。　　最后，本研究就我国宏观经济调控和货币政策的制定，提出相关建议。