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随着我国对铜资源的不断需求,国家不断提倡开发利用国外矿产资源,在这特定的历史条件下国内的一些矿业企业把对外直接投资理解成“走出去”开矿,不去了解矿业对外直接投资的特性、潜在的风险、国外矿业的先进经验,更谈不上制定企业对外投资的详细战略,以致盲目到海外发展,最终失败而归。本文通过对铜矿业企业对外直接投资的现状、国际铜矿资源产地投资环境、国际矿业资本市场、铜矿企业对外直接投资的风险、融资方式的选择以及国内铜矿企业的代表江西铜业为案例进行实证分析研究,找出了我国企业进行对外直接投资的主要困难所在,并从企业的角度提出了实施我国铜矿企业对外直接投资战略的具体措施。这对推动我国企业加快对外直接投资步伐,最大程度的利用国内、国外的资源和市场,积极参与国际竞争与合作,迅速提高企业的国际竞争力,实现国家资源的优化配置、保障国家安全和经济地平稳发展均有积极意义。本文针对中国铜矿企业对外直接投资战略进行分析研究,首先在了解铜矿企业的特征及对外直接投资的发展过程、和现状的基础上,对我国铜矿企业对外直接投资的现状进行统计描述；然后对国际铜矿资源产地的投资环境进行分析和总结,然后划分铜矿企业对外直接投资目标市场的类型；接着再对国际矿业资本市场进行介绍并对矿业投资的风险进行说明；再次对中国铜矿企业对外直接投资融资战略进行分析；最后以以江西铜业为例构建企业对外直接投资战略；提出铜矿企业对外直接投资的的建议与对策。通过较为系统的研究,论文的具体内容包括：第一,随着中国对外投资规模的迅速发展,中国企业的对外投资和跨国经营活动越来越受到国际学术界关注,有关的研究主要集中中国对外直接投资的重要性、投资的动机、对传统理论的冲击这几个方面。目前我国的研究成果主要集中表现为对中国的对外直接投资发展状况和趋势进行实证分析,主要是对外直接投资的动因、主体、优势、投资方式、区位选择、行业选择、风险的控制及影响因素等方面。就笔者所阅读的国内外文献而言,绝大多数分析和研究的焦点在中国的对外直接投资发展状况和发展趋势,研究较多的停留在对国家、国际环境、行业、政策、战略建议等宏观层次,而缺乏对中国海外直接投资的实际发展情况、特别是对于微观层面的企业对外直接投资战略的研究,现有的少数也仅限于部分石油企业。另一方面铜矿企业对外直接投资的数量和质量还不明显,难以形成令人信服的理论成果。第二,系统介绍世界铜资源集中的十三个国家：智利、美国、印度尼西亚、波兰、秘鲁、墨西哥、中国、澳大利亚、俄罗斯、赞比亚、波兰和印尼等国。开发海外铜矿资源具有完全不同于一般加工工业和商业投资的一些主要特性,比开发国内铜矿资源考虑的因素更多。这说明绝不能用国内制造业的管理方法来对待铜矿企业的海外投资,在我国铜矿企业响应国家政策到国外开发矿产时,应遵守铜矿产业直接投资开发的特性,讲究一定的方式和策略,解决到国外开发铜矿资源面临的各种特殊问题,促进铜矿企业在海外的可持续发展。第三,我国是铜资源匮乏的国家,目前国内所需的三分之二以上的铜精矿要从国外进口。目前我国不少矿业企业纷纷“走出国门”开发利用国外矿产资源,这是一种必然,归结起来主要有以下几个方面的原因：一是内因,企业生存和发展的需要；二是外因,国家“走出去”政策的支持。从发展速度上看,近年来我国采矿业对外直接投资的发展还是比较迅速的。截至2004年底,我国采矿业对外直接投资累计额仅为59.51亿美元,2004-2005年的两年内是一个平稳增长期,变化不大。2006年我国采矿业对外直接投资额为85.40亿美元。2007-2008年变化也不大,2007年为40.63亿美元,2008年为58.24亿美元。2009年为133.43亿美元迎来了一个爆发式的增长,这一年我国采矿业的对外投资额比过去两年加起来还多,而2009年正好是国际金融危机爆发的一年。2010年采矿业对外直接投资也有57.15亿美元,截至2010年底采矿业对外直接投资累计达446.61亿美元。中国铜企对外直接投资的主要方式有以下几种：1.通关收购资源企业获取开发铜矿山；2.通过参加国外政府项目招标获取铜矿；3.与国外公司联合开发铜矿；4.租赁国外铜矿企业。第四,将聚类分析法引入并运用于国际铜矿资源产地投资环境分析。基于国际经验、文化差异、目标国管制程度、国家竞争优势、地理位置六个方面对铜矿资源产地国进行模糊聚类分析,将14个目标投资国划分为4个相对同质的投资地区。全世界已探明的铜金属储量基础为9.37亿吨,可开采储量为4.67亿吨。但是其分布十分的不均衡。美洲占了世界储量的60%,非洲和亚洲各占到15%。对外直接投资目标国主要就集中在上述地区的14个铜矿资源禀赋较好的国家。紧接着从经济、文化、基础设施与地理位置、政治与安全、矿业政策,五个方面来考察目标国家的投资环境。基于聚类分析法运用SPSS13.0软件对投资目标国进行划分。按照投资环境主要特征的不同,14个目标投资国被分成了4类。第五,在企业融资的实践中,究竟采用哪种融资模式(融资基本方式之一或多种融资基本方式的组合),要针对企业的具体情况,对其可能的儿种融资模式进行综合评价。不同融资模式的选择对企业融资成本、融资风险、融资收益等都有不同的影响。因此,评价一个融资模式在具体企业融资中的优劣,应从融资成本、融资风险、融资收益三个方面进行。参考相关研究建立了由目标层、准则层、指标层构成的指标体系。目标层是铜矿企业融资方式选择的层次分析法评价模型,准则层由融资成本、融资风险、融资收益构成,指标层有利息成本、信息和中介成本、机会成本、到期偿还风险、流动性风险、信用风险、市场风险、长期收益、短期收益组成。然后把调查问卷上的企业专家和学校学者的客观判断结果,借助层次分析法直接而有效地结合起来,将定性问题定量化,可以选择出最优或最满意的具体融资方式,然后根据铜矿企业自有资金利润率来确定融资的规模。第六,江西铜业股份有限公司及其子公司(下称“江西铜业”)铜冶炼产能在100万吨以上,产能跻身世界前三,年销售1000亿元以上。江西铜业铜金属储量约占全国已探明可供工业开采储量的三分之一,自产铜精矿含铜金属量约占全国的四分之一。(1)江西铜业做为实证对象,借助聚类分析找出了以阿富汗和秘鲁为代表的投资目的地通过对江铜现有投资区域的分析,我们认为与阿富汗同处“矿业政策环境较好投资区”的刚果(金)可以作为企业下一步重点考虑的投资地区,刚果(金)地处非洲中西部,有“非洲心脏”之城。国土面积234.5万平方公里,在非洲仅次于阿尔及利亚,居第二位。刚果(金)自然资源丰富,铜资源储量7500万吨,约占世界的10%,位居世界第二位。更重要的是刚果(金)政府对于大型投资项目尤其矿业开发项目和农业开发项目,以及被列为政府急需的重要基础设施项目,均可通过个案谈判,获得相应的优惠政策(如关税减免等)。还有与秘鲁同属于“经济快速发展、文化差异较小、地理位置较好投资区”的印尼、墨西哥、巴西和南非。这些国家也可以作为企业下一步重点考虑的投资地区。上述四国均有着漫长的海岸线以及较发达的基础设施与港口,文化差异相对比较小,在发展中国家里经济发展算是比较好的。(2)分别介绍了江铜在目标投资国可能会遇到的风险虽然刚果(金)的自然条件很好。政治和经济形势趋于好转,发展潜力较大,但目前仍处于百废待兴阶段,无论从基础设施等硬环境看,还是从政策法规、政府管理水平以及外资企业在当地经营面临的各种障碍等软环境看,刚果(金)属于投资环境较差的国家。还有阿富汗、秘鲁、印尼、墨西哥、巴西、南非各国的政治、经济、法律、安全、政策等方面的风险和注意事项。(3)融资方式、规模与策略建议融资方式——融资方式的优先顺序依次为：增发股票、银行本外币贷款、发行公司债券。江西铜业对外直接投资要突破资金的制约,在现阶段增发股票将是其最有效的方式。融资规模建议——2010年度江西铜业自有资金利润率为15.65%。因此,江西铜业应增加借入资金的比例,使其产生的超过资金成本的利润来增加自有资金利润率。融资策略建议——融资直接化、贷款短期化、融资方式组合化。论文的主要创新点：一、针对铜矿企业对外直接投资策略的制定提供了基本分析框架。首先系统介绍、梳理了我国采矿企业对外开发利用海外矿产资源的现状,然后从铜矿企业对外直接投资的目标区域、铜矿企业对外直接投资特性和风险、铜矿企业对外直接投资融资策略及其对策的角度对铜矿企业对外直接投资策略进行全面的分析和研究。二、将聚类分析法引入并运用于国际铜矿资源产地投资环境分析。基于国际经验、文化差异、目标国管制程度、国家竞争优势、地理位置六个方面对铜矿资源产地国进行模糊聚类分析,将14个目标投资国划分为4个相对同质的投资地区。三、构造基于层次分析法的中国铜矿企业融资方式评价模型。首先介绍铜矿企业融资不同方式的优缺点,然后分析影响融资方式选择的因素,最后借助层次分析法把专家意见和学者的客观判断结果直接而有效地结合起来,将定性问题定量化,可以选择出最优或最满意的具体融资方式,然后根据铜矿企业自有资金利润率来确定融资的规模。并以江西铜业为例,在既定投资决策下,江西铜业融资的目标是寻找最佳的融资渠道,使企业融资成本最低,融资风险最小,融资收益最大。通过实证研究验证该模型的适用性。