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众所周知，利率作为金融商品的价格，对金融资源的配置起着调节和引导作用。利率的升降直接调控金融商品的供求关系。因此对利率变化进行衡量就具有非常大的理论和现实意义。尤其伴随着SHIBOR的推出，中国货币市场上终于出现了一种可以作为基准的利率，故这方面的分析就更具有了实践价值。鉴于SHIBOR市场的重要性，本文致力于使用数学方法对SHIBOR市场进行数理化分析，分析的重点包括三个方面：第一，影响SHIBOR市场的信息来源；第二，SIHBOR市场的参与者如何对信息做出反应以及市场机制如何影响其反应。第三，由于利率市场背后体现的是一种国家对宏观经济的调控，那么SHIBOR在变动上不能避免的受到国外主要经济体宏观政策的影响，这种宏观政策之间的分化与联动如何体现在利率的时间序列数据中也是本文所要分析的内容。
本文首先为了分析SHIBOR市场中参与者如何对信息做出反应，采取逆向推理的方法，通过对SHIBOR市场的市场数据结构进行分析，从而逆向推导出SHIBOR市场参与者的可能反应模式。通过选取具有代表性的隔夜拆借利率和3个月拆借利率，利用分形几何方法进行研究，我们得出，SHIBOR市场是一个右偏的分形市场，其数据之间具有长期记忆性，其中短期SHIBOR利率市场(隔夜、7天、14天、一个月)具有一个84天的非循环周期，而长期(3个月、6个月、9个月、1年)SHIBOR利率市场则由于较强的记忆特性存在一个暂时无法探测的周期。基于以上结果，我们推测，SHIBOR市场上具有不同期限偏好的参与者面对信息冲击的反向操作是造成这种现象的出现的主要原因。其次，为了测量SHIBOR市场和外界进行交流的情况，基于开放经济模型的思想和三元悖论，本文引入多元VAR(K)-MVGARCH模型，衡量SHIBOR与中国股市、汇率市场以及海外隔夜拆借市场(HIBOR)之间存在的波动溢出效应，并以此衡量出SHIBOR对国内以及国外信息的反应和输送情况。
本研究表明：第一，SHIBOR和HIBOR在经济危机前后体现出不同的信息波动溢出效应。经济危机前双方存在非常显著的双向波动溢出效应，并且HIBOR对SHIBOR市场信息传导更加强。而经济危机后，双方之间的信息波动溢出效应消失。第二，由于SHIBOR市场的报价机制，HIBOR市场在经济危机前对SHIBOR存在一个一期的滞后影响；第三，SHIBOR与上证综合指数存在双向的波动溢出效应，并且股市对SHIBOR市场的信息传导能力要大于SHIBOR市场对股市的传导能力；第四，SHIBOR与汇率报价不存在双向的波动溢出效应，即两者对信息的反应不具有联动性。综上，我们认为经济危机前，影响SHIBOR市场的信息来源包括国内经济形势、国外同类市场；经济危机后，信息的来源则主要以国内市场为主。