【摘 要】
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本文以外资并购对我国目标公司绩效的影响为研究出发点进行实证分析,依据传统的研究思路,首先对现有的经典文献做了一个简要的回顾,然后介绍了外资并购我国企业的特点和其经
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本文以外资并购对我国目标公司绩效的影响为研究出发点进行实证分析,依据传统的研究思路,首先对现有的经典文献做了一个简要的回顾,然后介绍了外资并购我国企业的特点和其经济效应,接着从国际直接投资、公司战略、公司治理这三个角度对跨国并购提高目标公司绩效的机理进行了分析,为目标公司绩效的提高提供了理论依据,最后本文利用标准事件研究法和会计指标法计算出公司的绩效指标—累积超额收益率(CAR)、平均每股收益和平均净资产收益率,分别从短期和长期分析了我国目标公司的绩效。通过实证研究得出的主要结论是:事件期内外资并购对我国目标公司的绩效没有显著的影响。但是在(-2,2)这样一个短时间的事件窗内,目标公司的累积超额收益率达到3.35%,在统计意义上显著的异于0,因此可以说明接受外资并购对目标公司的股东而言是一个利好消息,至少在公告日附近,发生这类事件的上市公司的二级市场表现明显好于大盘的表现。从会计指标法的结果来看,在并购当年样本的平均净资产收益率立即呈现出较为明显的增长趋势,这种增长的趋势一直延续到了并购后的第一年达到顶峰,平均每股收益则稍微有所下降,但在并购后的第一年也大幅度提高了,两个指标上升说明外资并购比较显著的改善了我国目标公司的财务业绩,但是绩效的改善并没有持续到并购后的第二年,说明外资并购不是一劳永逸的行动,目标公司在与外资企业整合的过程当中不断磨合,绩效才可能持续的提高。本文还检验了外资控股和并购双方相关性对提高目标公司绩效的作用,前者对绩效的影响要大于后者。
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