【摘 要】
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MBO作为杠杆收购的一种方式，从1999年之前的零星几家公司的实施，到1999年之后的被我国很多公司运用，直至2003年初在历经了3年左右的时间后被财政部暂停，经历了大起大落，本文力求从
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MBO作为杠杆收购的一种方式，从1999年之前的零星几家公司的实施，到1999年之后的被我国很多公司运用，直至2003年初在历经了3年左右的时间后被财政部暂停，经历了大起大落，本文力求从实证的角度，利用数据来分析MBO实施的效应变化，并以此来推论财政部对其暂停的原因。文章通过事件分析法和突变级数法分别从股东财富变化效应和公司绩效变化的角度进行了实证。结果发现：第一，实施后的流通股股东的财富不增反减；第二，公司绩效的突变指数也比实施前出现了普遍下滑。这一结果说明，MBO确实在解决所有者缺位问题、激励和约束问题及政企不分等问题上起到了一定的作用。但是在降低代理成本、增加股东财富、提高公司绩效上却与预期的目标相去甚远。通过分析其中的各种原因，我们可以看到：MBO作为一种统一公司所有权和经营权的杠杆收购的方式，有其自身的优越性，但也有起自身的适用性。就我国现有的经济、金融环境来看，还有很多条件无法满足正常实施MBO的要求。但是，随着国有股减持的进一步推进，仍然存在着继续实施MBO的机会，所以，本文针对影响实施效应的不足条件提出了相应的解决办法，以期通过这些方法完善我国实施MBO的外部环境，使MBO的应用能真正体现出自身的优越性。
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