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本文基于我国5年期国债期货近3年的真实交易数据，对国债期货交易特征进行了深入地研究分析，发现当前国债期货收益率序列存在一定的波动率聚集效应及杠杆效应。其次，利用传统的VaR模型和极值理论模型分别对国债期货保证金水平设置进行对比实证研究，给出了合理设置我国国债期货保证金水平的规范分析。实证结果表明，我国国债期货合约当前的1.2％的保证金收取过高。其中，传统VaR方法普遍实证效果不如极值理论方法，极值理论模型中基于TGARCH模型的VaR-x法估算出的保证金水平，在风险控制上表现最优。长期而言，为保证国债期货市场的健康发展，应当适当降低保证金水平，提高投资者的资金利用效率。