论文部分内容阅读
随着股权分置改革的顺利进行,定向增发凭借着其发行成本低、信息披露要求低、无盈利要求、审核程序简单等特点逐步取代了配股和公开发行,成为了我国股权再融资的首选方式。上市公司通过定向增发可以解决公司融资难题、吸收优质资产和扩充产业链等问题,对公司的快速和可持续发展起到了积极的作用。然而,定向增发在我国发展的较晚,再加上我国资本市场不够健全,这就导致不少公司利用定向增发的融资优势进行利益输送,这不仅没有对公司健康持续发展起到良好的促进作用,而且严重损害了中小股东的利益,同时也严重损害了上市公司的信誉,阻碍资本市场的健康发展。本文在定向增发的相关理论基础上,根据定向增发现状和存在的问题,以我国最早提出“智慧城市”的延华智能公司作为案例研究对象,分析公司大股东是否存在通过非公开发行股份这一融资方式来进行利益输送。而在对此次定向增发背景和动因进行分析的基础上,从以下方面来分析是否存在利益输送的行为:首先,新股定价方面:延华智能选择了发行价格最低的董事会决议公告日,通过在有利的时机进行长期停牌与实施利润分配方案,大大降低了大股东认购新股所需的成本。其次,延华智能在定向增发后实施高额的现金分红,以及在定向增发之后大股东频繁地进行股权质押融资,存在向自身进行利益输送的行为,使其能够提前收回投资成本,避免股份在锁定期内股价波动带来的风险。最后,采用事件分析法分析了此次定向增发所带来的短期公告效应,并利用财务指标分析了此次定向增发中的利益输送行为对公司盈利能力和中小股东带来的影响。通过分析得出,延华智能的大股东确实通过定向增发进行了相关的利益输送,不仅损害了中小股东的利益还使得企业的经营情况受损,不利于公司的长远发展.结合对延华智能定向增发过程中的利益输送方式及利益输送产生的经济后果的分析,本文针对性提出了相关的政策建议,主要包括:完善定向增发的定价机制和相关法律法规、加强信息披露、规范资产评估行为和建立中小股东的保护机制,从而推动资本市场的健康可持续发展。