论文部分内容阅读
近年来,随着我国资本市场监管趋严以及投资者专业素养的不断提升,我国股市正朝着更加完善的方向发展。然而,2015年股市的剧烈波动反映出我国资本市场上仍存在较大的投机现象,引发了学术界对于价值投资理念的探讨。价值投资理念认为股票价格是围绕内在价值上下波动的,价值投资理念的实施前提是通过合理的价值评估方法确立上市公司的内在价值,因此,上市公司内在价值评估对投资策略选择及我国证券市场的发展具有重要的现实意义。2004年5月,深圳证券交易所在主板市场内设立中小企业板块。时至今日,中小板市场已经发展了 13年之久,上市公司数量由最初的38家增加到812家,市值总额也由413亿元增加到98825亿元。近年来,随着我国大力推进多层次资本市场的建设,中小板市场展现出越来越蓬勃的生命力。在上述背景下,本文选取2015年12月31日前上市的762家中小板上市公司作为研究对象,尝试将基本面因素估值模型的思想应用到中小板市场中来。本文采用实证研究的方法,选取的数据区间为2013-2016年,研究期间涵盖了一次完整的周期性波动,既包括股市平稳期的又包括股市波动期。本文首先对国内外股价影响因素文献及股票估值方法文献进行系统性梳理,筛选出包含公司和股本指标、股本扩张能力、盈利能力、营运能力、偿债能力、现金流量、收益质量、成长能力、创新能力以及Z值预警指标在内的10大类共34个基本面因素指标;其次,以股价作为被解释变量,以各基本面因素指标作为解释变量,采用定性分析和定量分析相结合的研究方法,分别对2013-2014年、2014-2015年以及2015-2016年股价与基本面因素数据做预处理、相关性分析、统计性检验、简单多元回归分析以及逐步回归分析,考察各基本面因素对内在价值的影响程度、影响方向及产生影响的原因,并尝试构建出中小板上市公司基本面因素估值模型;最后,本文根据基本面因素估值模型的估值结果,将样本公司分为高估组与低估组,考察高估组与低估组在未来30个交易日内股价涨跌情况,以验证模型的有效性和实践意义,为上市公司内在价值评估提供一种思路,也为证券市场投资策略的选择提供一种思路。