上海汽车整体上市案例研究

• 作 者: 李昶
• 机 构: 北京大学
• 出 处: 北京大学
• 发表日期: 2008年期

股权分置改革后,我国资本市场进入到全流通时代,其收购兼并以及优化资源配置的功能日益强化,这样势必催生国民经济中最优质的资产实现资本化的动力。在既有证券监管部门、国有资产管理部门积极鼓励、支持,又有企业集团追求自身利益动机的驱动等因素的作用下,整体上市逐渐成为后股权分置改革时期市场的持续热点。上汽集团作为我国三大汽车集团之一,其所在的汽车行业是“分拆上市”特征较为明显,“整体上市”需求较为强烈的行业,其在2006年8月开始的整体上市,无论是对于汽车行业,还是对于国资委旗下的大型企业集团,其影响和示范效应非常突出。　　
本文首先对整体上市的历史背景、理论基础、分拆上市的弊端以及整体上市的政策进行介绍,引出上海汽车的案例。接下来通过案例描述和案例分析两部分进行讨论,对整体上市的理论和实际操作做一个全面的梳理,为后来者提供一定的参考。　　
案例描述部分:首先介绍了上汽集团和上海汽车的基本情况和发展历程,重点在集团公司层面对行业地位进行了分析,最后对上海汽车整体上市方案的演变过程,交易结构以及影响进行了描述。　　
案例分析部分:在对本案例有了基本的了解后,就从多个方面进行深入分析。首先是上海汽车整体上市的目的,这是由上汽集团整体的发展战略驱动的,同时还有寻求减少关联交易、发挥规模效应和协同效应、建立合理的公司治理结构等方面益处的目的；接下来对整体上市方案的关键环节进行思考,包括整体上市模式的选择、方案演变背后的驱动因素、交易结构的安排以及交易价格的确定等多个方面；最后,通过对交易前后和最近三年这两个时间跨度中上海汽车财务报表的分析,来判断整体上市对上海汽车财务状况的影响；还采用事件研究的方法,分析了整体上市对上海汽车股东价值的影响。