【摘 要】
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伴随着经济全球化,各国纷纷放松金融管制,金融自由化加剧,金融创新空前活跃,资本在国际间的流动加快,这一切都直接导致金融体系的不稳定。在深刻总结危机爆发的原因之时,许多经济学家再次提出对国际货币交易征收托宾税,以加强全球的管理协作,共同防范金融风险。2020年5月7日,中国人民银行和国家外汇管理局发布《境外机构投资者境内证券期货投资资金管理规定》,标志着我国放松外汇资本管制进入了一个新的试点过程。然
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伴随着经济全球化,各国纷纷放松金融管制,金融自由化加剧,金融创新空前活跃,资本在国际间的流动加快,这一切都直接导致金融体系的不稳定。在深刻总结危机爆发的原因之时,许多经济学家再次提出对国际货币交易征收托宾税,以加强全球的管理协作,共同防范金融风险。2020年5月7日,中国人民银行和国家外汇管理局发布《境外机构投资者境内证券期货投资资金管理规定》,标志着我国放松外汇资本管制进入了一个新的试点过程。然而,资本开放同时伴随着风险。外汇资本项目的完全开放带来的直接后果会是国际资本的大量流动以及短期投机行为的增加,一旦成为国际投机者的攻击对象,可能会发生汇率暴跌的结果,进而影响国民经济发展,诱发系统性风险。因此中国对资本项目开放保持着审慎态度,在不危害宏观经济健康平稳发展前提下,逐步开放相关项目。在我国逐步放宽资本项目行政管制的同时,有必要选择市场手段对资本项目进行监管,避免外汇资本项目过度膨胀,而影响宏观经济平稳发展。托宾税是一个较好的政策选择。本文构建包含托宾税的开放经济动态随机一般均衡模型。通过仿真模拟分析托宾税政策在不同的经济冲击下对整体经济的影响。其中经济冲击分为两种国外经济冲击、两种国内经济冲击以及两种市场冲击、两种利率冲击。按照外汇交易目的,把外汇交易分为外贸交易、无风险资产交易和风险资产交易三种类型。在开放经济模型中引入金融加速机制,刻画出外国风险资产交易的过程,拓展了汇率对宏观经济系统影响的一个方面。考虑到政策实施性和有效性,根据征税对象的不同,本文分析了四种不同的托宾税政策组合,然后从四种经济冲击视角分析托宾税的政策效果。脉冲响应图结果表明,在应对国外宏观经济冲击,托宾税起到了一个缓冲剂的作用,能够降低国内经济受到国际重大冲击影响而发生经济过热或者快速衰退概率,提高经济的抵抗能力。在应对其他形式经济冲击,托宾税依旧能够控制住风险资产规模,不会削弱经济的自我调节能力。另一方面,征收交易税对交易量变化的影响较大,托宾税不能一视同仁,应该采取分类分级的形式。如果对所有外汇货币交易都征收托宾税,其经济代价过大,也会导致交易者到其他无税国家交易,而征收全球范围的托宾税又不具有现实意义。因此在征收国家托宾税时,可以进一步细分征收对象和税率。对经济波动影响不大的外贸交易和无风险债券交易选择不征收托宾税,对完全开放的资本项目征收交易税,对风险较大的征收托宾税。
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