【摘 要】
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本文主要研究我国股市发展中股票发行方面实行政府特许制度的影响，是从制度角度研究中国股市问题的一种新尝试。文中通过引入股票发行政府特许制度的概念，阐述股票发行政府特许
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本文主要研究我国股市发展中股票发行方面实行政府特许制度的影响，是从制度角度研究中国股市问题的一种新尝试。文中通过引入股票发行政府特许制度的概念，阐述股票发行政府特许制度对上市公司和一级市场、对投资者和二级市场、对中介机构、以及对市场监管的影响，力图由此对中国股市上的许多重大和疑难问题给出新的解释。本文认为，股票发行特许制度是我国在特定历史条件下发展股市的必然产物，对我国股市的初期发展也有一定的积极意义，但总体而言，其负作用越来越大。股票发行特许制度形成了巨大的租金，导致了广泛的寻租，造成了制度性的普遍造假和疯狂圈钱运动，滋生了社会腐败。股票发行特许制度还生成了股票价格泡沫和政府对股市的隐含担保，使股票价格偏离股票内在的价值，迫使投资者只能采取投机行为，政府必须经常“救市”形成投机市和政策市。股票发行特许制度扭曲了中介机构的竞争，抑制了中介机构的创新，从而削弱了中介机构的生存和发展能力，限制了股票市场向广度和深度发展。股票发行特许制度还使监管机构主次难分、形象模糊、威信下降、监管无力，最终难以完成自己应有的职责，助长市场不良行为。总起来说，股票发行特许制度从根本上违反了股票市场的游戏规则，破坏了股票市场的基本功能，形成了一级市场造假圈钱、二级市场投机做庄，整个市场政府操纵的“中国特色”，是我国股票市场现存各种问题的基本成因。要使我国股票市场健康发展，必须取消股票发行特许制度;而要取消股票发行特许制度，必须解决好它所衍生出来的各种问题，尤其是国有股全流通问题。这是一个复杂的困境，它决定了中国股票发行的市场化是一个渐进的、可能是曲折的、甚至于痛苦的过程，并且需要政府高层大智慧的帮助。
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