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随着股票市场的发展,股票市场在国民经济中的地位越来越重要。股票市场不仅影响着宏观经济的发展,同时也影响着居民的财富配置。进入新世纪以来,全球范围内,股票价格经历过几次大的波动。以美国2008年由次贷危机引起的全球范围内股票价格波动最为严重。我国的股票市场在新世纪也经历了两次比较大的波动,分别是2005年—2008年与2014年—2015年的波动。这两次波动都是短期内股价急剧上升然后急剧下降。股票市场的波动对经济发展产生了不确定的影响。我国经济发展已经进入经济增速放缓的阶段,股票市场的波动使得经济发展面临更多的不确定因素。在2015年股票下降阶段,我国实施了一系列的货币政策用以救市,但效果不明显,没有能够阻止股市下跌的势头。因此,我国货币政策能否影响股票价格再次成为学术界关注的焦点。我国股票市场的非市场化,利率的非市场化,货币政策不够灵活等问题再次成为人们讨论的焦点。本文首先搜集已有的国内外文献,对这些文献进行研究,发现无论国内文献还是国外文献,都没有对货币政策是否会影响股票价格这一问题达成一致,就目前来说,货币政策是否会影响股票价格还无法确定。国内外学者用了大量的实证分析来研究这一问题,目前主要的研究方法有简单的回归法,事件研究法,向量自回归模型,结构向量自回归模型等。本文首先从理论上对货币政策对股票价格的影响进行研究,说明了货币政策对股票价格影响的理论基础,这些理论主要有费雪方程式,剑桥方程式,现代货币数量论等。然后研究了货币政策的股票价格传导机制,这方面的理论主要有财富效应理论,资产负债表效应理论,托宾q理论等。理论分析为下一步的实证检验奠定了基础。本文在实证方面的创新之处在于分别建立了沪深300指数与货币政策的VAR模型和中小板指数p与货币政策的VAR模型,分别验证了货币政策对沪深300指数与中小板指数p的影响。沪深300指数能够代表我国整体股票市场的情况,中小板指数p能够代表我国中小企业板股票市场的情况,通过对这两个指数的分析,既可以了解货币政策对我国整体股价的影响,也可以了解货币政策对中小板块的影响,可以对货币政策如何引导资金流向提供一定的依据。本文选用的货币政策变量为货币供应量M2的月增速,7天同业拆借利率,存款准备金率。通过对这些货币变量的分析,以了解不同货币政策对股票价格所产生的效用。通过实证分析可以发现,我国货币政策无论是对我国整体股票市场还是对特定的股票市场的影响都不显著,这与传统的经济理论相背离,说明我国货币政策对股票价格的传导渠道不畅通。具体结论为:(1)我国股票市场的市场化水平低,股票的发行制度不合理,垃圾股频出而有实力的企业上市困难,使股票价格与企业真实价值背离,货币政策无法影响股票价格。(2)我国的货币政策机制形成较晚,货币政策传导机制还不完善。首先利率刚刚实现市场化,但是市场化机制还不完善,因此利率不能代表货币的真实价格,中国人民银行不能正确了解真实的货币供求情况,对基准利率的调整不及时,不准确。其次,我国债券市场不发达,缺乏短期国债,使公开市场业务这一货币政策工具不能完全发挥效用。(3)我国的货币市场与资本市场被人为的割裂,使得资金不能在货币市场与资本市场自由流动。当国家施行货币政策时,货币政策产生的效应不能向资本市场传递,从而使货币政策无法影响股票价格。(4)我国个人投资者数量远远超过机构投资者数量,投资者结构不合理。个人投资者具有盲目性,非理性,对货币政策不敏感等特点,往往会抵消货币政策效用。根据实证分析的结论,本文提出一些建议,具体如下:(1)应该加快股票市场的市场化进程,尽快施行股票发行注册制改革,使股票价格能够反映企业的真实价值。(2)应该尽快完善利率市场化机制,使利率能够真实反映货币价格,为中国人民银行施行货币政策提供一定的参考。(3)加快货币市场与资本市场一体化进程,使货币资金能够在两个市场之间自由流动。(4)加快并规范投资理财市场,普及金融知识。