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开放经济下,宏观经济的目标是实现内外均衡。但是由于开放经济条件下国内经济部门和对外经济部门的运行既紧密联系又相对独立,在某些条件下可能出现各自向不同方向变化并产生矛盾的情况,导致开放经济下的经济体往往存在内部经济失衡或者外部经济失衡的状况,或者两者共存的情况改革开放30年来,中国国民经济的整体开放度不断提高,对外贸易总值占GDP的比重逐渐提高了,同时金融部门的对外开放也日益扩大。伴随着对外开放程度的扩大,我国宏观调控受国际因素的影响也越来越大,内外均衡矛盾日益成为我国对外开放新阶段面临的难题。我国出现过两次内外失衡较严重的状况。第一次出现在1992-1996年,第二次比较明显地出现在2007年。2007年以来,外部失衡表现为双顺差持续增加,贸易摩擦加剧,外汇储备大幅增长,人民币存在持续升值的压力,投机资本持续流入;我国内部失衡表现为储蓄过剩,投资增长过快,消费特别是居民消费严重不足,流动性过剩、经济过热,出现了明显的通货膨胀。其中,内部失衡是主要的,内部失衡决定着外部失衡,同时,外部失衡反过来又加剧内部失衡。在此情况下,央行采取了紧缩性的货币政策以缩减国内支出、回收流动性,但并没有进行相应的人民币汇率调整。中国内外经济持续发展下去必将出现泡沫经济,为金融危机埋下隐患。内外经济失衡不仅损害了国内居民的经济福利,而且经济失衡的压力逐渐积累,必然使经济硬着陆,最终造成国民经济的大起大落。
我国经济的内外失衡与长期实施的外贸、外资政策和以汇率稳定为政策目标的汇率政策密不可分。在这种汇率政策、外贸政策、国际资本流动调节政策组合下,经济发展带来的国际收支失衡必然通过外汇储备的变动,对基础货币投放产生影响,从而削弱货币政策的独立性,影响国内物价稳定目标的实现。要削弱我国汇率政策在内外经济失衡之间的这种桥梁作用,缓解内外均衡矛盾,实现经济的动态均衡,促进经济的稳定、协调、可持续发展,在对外开放的新阶段,我国就需要根据现实经济条件的转变,适时对汇率政策进行调整。具体而言就需要:制定合理的汇率波动区间,增加人民币汇率的灵活性和弹性;逐步实现人民币资本账户可兑换;改革外汇管理体制,从强制结售汇制逐步转向意愿结售汇制;调整贸易政策与引进外资政策。