论文部分内容阅读
长期以来,中国银行业一直为人质疑存在着“羊群行为”现象,一个突出表现便是信贷资金不断向垄断行业、热门行业,向东部、沿海等发达区域,向国有企业、大型企业集中,尤其是在09年初大规模经济刺激之后,这一现象体现的愈发明显。在商业银行不良贷款率逐步攀升,防范银行业发生系统性风险的压力不断增加的当下,研究信贷市场上是否存在羊群行为,以及羊群行为的存在对商业银行不良贷款率以及银行业系统性风险的影响,对于维持信贷市场乃至整个金融体系的健康、持续、稳定发展具有不言而喻的意义。本文主要应用博弈论方法探讨了信贷市场羊群行为产生的机制及其对商业银行不良贷款率产生的影响。在第二章,本文以基于信号传递模型的“信息瀑布”理论解释了在信息不完全的情况下,信贷市场上产生了羊群行为;通过复制动态方程方法说明了羊群行为对商业银行的不良贷款存在双面影响,羊群行为即可能为商业银行带来更多不良贷款,也有可能有利于商业银行控制不良贷款问题;在Monti-Vlein模型的基础上,通过分析不良贷款率对金融中介功能以及流动风险两方面的影响,解释了其对银行系统性风险存在的影响。在第三章,本文介绍了如何通过LSV模型检测信贷市场上是否存在羊群行为,并将LSV模型扩展为矩阵形式以构建商业银行个体羊群行为的测度指标,最后介绍了测度系统性方法的CoVaR方法。在第四章,本文以A股上市银行为样本,通过对LSV模型进行t检验和卡方检验,证明的信贷市场上存在羊群行为;将由矩阵化LSV模型获得的羊群行为指标,通过固定效应模型对不良贷款率进行回归。回归结果显示二者存在显著地双重关联,即羊群行为即可能提高不良贷款率,也可能缩小不良贷款率,但整体上前一种影响要相对更大;以羊群行为指标为解释变量,不良贷款率为中介变量,通过系统GMM模型对各家商业银行CoVaR进行回归,回归结果显示二者也存在显著地双重关联,但羊群行为对系统性风险的放大作用大于其缓和作用,且不良贷款率的中介效应明显。在第五章,本文根据理论分析与实证检验的结果,提出若干政策意见,这些政策意见的主要目标是实现宏观审慎监管与货币政策的协同。本文的理论部分分析了从羊群行为产生直至影响系统性风险的主要环节,并在实证部分得到了与理论假设大体一致的结论。但本文直接沿用Lakonishok et al (1992)、Grinblatt et al (1995)和Wermers (1999)等对羊群行为的定义,没有按照“理性羊群行为”、“非理性羊群行为”等对羊群行为的类型进行更细致的划分,这也是本文的一个主要不足。对羊群类型进行更加细致的测度有利于更好的认识商业银行微观行为对系统性风险的影响,这也可以作为后继研究的一个可行方向。