【摘 要】
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融资约束是影响企业发展的重要因素,随着机构投资者对企业持股的不断增加,其对企业内部融资和绩效的影响也逐渐增大。为了探究机构投资者持股、融资约束与企业绩效三者间的关系,本文选取2011-2018年的上市企业数据作为研究样本,主要从三个方面进行实证分析:一是探究机构投资者持股与企业绩效的关系,以及融资约束是否在这两者间充当中介机制,同时区分不同属性的企业进行考察;二是对机构投资者分类进行异质性分析,检
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融资约束是影响企业发展的重要因素,随着机构投资者对企业持股的不断增加,其对企业内部融资和绩效的影响也逐渐增大。为了探究机构投资者持股、融资约束与企业绩效三者间的关系,本文选取2011-2018年的上市企业数据作为研究样本,主要从三个方面进行实证分析:一是探究机构投资者持股与企业绩效的关系,以及融资约束是否在这两者间充当中介机制,同时区分不同属性的企业进行考察;二是对机构投资者分类进行异质性分析,检验在不同类型的机构投资者中该中介效应是否依然成立;三是基于企业生命周期视角,分析在不同的生命周期阶段下该中介效应是否依然成立。实证结果表明:机构投资者持股能够提高企业绩效,而且融资约束也在两者间充当部分中介,该中介效应在不同属性的企业中存在一定的异质性;压力抵抗型机构投资者能够通过缓解融资约束来提高企业绩效,但是压力敏感型机构投资者对企业绩效的作用不明显;基于企业生命周期视角的研究发现,无论处于成长期、成熟期还是衰退期,融资约束都能在机构投资者持股与企业绩效间充当部分中介。研究结果丰富了机构投资者持股、融资约束与企业绩效关系的影响理论,为企业生命周期理论增添了新的研究方向,有利于企业和政府为保障企业发展制定有效的政策。
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