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在国际金融体制从分业向混业演进的趋势下,基于多元化、综合经营的金融控股公司,已经成为当前各国金融机构变革和发展的重要取向。随着中国金融体制改革的不断深化,构建适合我国国情的金融控股公司,不但是顺应国际发展潮流的需要,更是提高我国金融机构竞争能力的主要手段,也是中国金融机构未来发展的方向和合理的组织模式。
基于多元化发展战略视角,以国内外金融体制演进趋向为制度背景,以国际主流金融控股模式为标的,采用规范研究和实证研究相结合的方法,系统地研究了国内外金融控股公司之多元化发展过程中的主要路径、利弊及对我们的启示。首先,系统地分析了国际主流金融控股模式的多元化发展战略,并从治理机制、组织架构、竞争优劣等方面进行比较分析;其次,从我国现有金融控股公司发展现状出发,分析了不同模式的设立背景及多元化发展路径,并指出了其与国际上成熟金融控股公司的差距;最后,选取四大金融资产管理公司之一的中国华融资产管理公司作为案例企业,结合实际调研结果,开展典型案例研究。研究结论主要有:
(1)国际上主流的金融控股公司主要包括纯粹型控股模式、混合型控股模式和全能银行模式,各模式的多元化发展战略为:纯粹型金融控股公司(如花旗集团)主要通过并购和子公司交叉经营的方式来实现;混合型金融控股公司(如汇丰集团)主要通过并购和分支机构业务和资金融合的方式来实现;全能银行(如德意志银行)主要通过股权投资和集团外部交叉持股来实现。而且,通过比较分析可知,在不同的多元化业务发展战略指引下,三种模式在治理结构、组织架构、竞争优势等方面存在着差异。在此基础上,得到若干启示:一是金融控股公司欲实现特定经营战略目标,应当按产品线来整合公司所有的业务资源,划分公司产品线的内在依据又应当是以满足客户需求为中心的目标客户群;二是在集团公司的股权安排方面,应改变股权过分单一的现状,引入多元化投资主体,以促进金融控股公司治理结构的优化;三是在组织结构上,事业部模式(M型结构)取代子公司模式(H型结构)正成为越来越多的金融控股公司的选择。四是在管理路径中,矩阵式最能同时体现客户中心论和产品专业化的方式,即既能对特殊地区和特殊群体的需求做出快速反应,又能保持产品线管理的专业效率。五是在上市模式上,多数采用母公司整体上市模式;六是在对子公司采取控股模式的选择上,更多地采用了绝对控股子公司的方式,以提高管控效率。
(2)通过研究国内金融控股公司的多元化经营路径,得出:目前,国内金融控股公司主要存在“金融纯粹控股模式”、“金融混合控股模式”、“产业纯粹控股模式”、“产业混合控股模式”等四种形式。在多元化发展动因和战略上,他们各自有着自己的方式:金融纯粹控股模式(如中信集团)主要借鉴了美国的纯粹型金融控股公司多元化经营战略,通过并购、上市、整合等战略步骤来实现综合经营;金融混合控股模式(如中国工商银行)也主要借鉴了国外金融控股模式,尤其花旗模式,即通过海外并购、绕开监管的“曲线综合经营”路径;产业金融控股公司主要从产融结合角度出发,通过参股或收购金融机构,以实现产业与金融的协同效应,产业纯粹金融控股公司与产业混合控股公司的差异在于其介入金融机构的深度不同。就我国多数金融控股公司而言,与国际上成功的金融控股公司相比,在多元化经营基础和能力方面,尚存在不少差距,如核心企业缺位、尚未建立完善的法人治理结构等。
(3)通过典型案例研究发现:我国金融资产管理管理公司(以及其他类似金融机构),在向金融控股转型发展过程中,除了通过大量并购铺设业务,以实现表象上的多元化经营目标外,我国金融机构还存在着与金融控股公司之经济实质背离的诸多体制机制因素。为此,本文从金融控股公司的本质特征和多元化发展规律出发,结合案例企业(华融资产公司)实际,提出具体的解决方案:首先,在打造金融控股公司路径的战略选择层面,应当通过改制和引入战略投资者,以及并购重组平台公司等方式,实现从单一有限责任公司向纯粹金融控股公司的转型,进而向金融控股集团演进,最终实现整体上市之终极目标;其次,作为支持战略实施的核心内核,即多元化业务发展战略,应当明确核心主业为“资产管理+投资银行”,并通过创新和整合方式实现多元化协同效应;再次,为支持公司业务及整体发展战略的实现,还必须从改进治理结构、梳理和再造组织结构、建设客户资源平台、强化信息管理服务系统、优化激励机制等各个层面,为多元化发展战略提供全方位的体制机制保障。
通过上述研究,对我国如何组建和发展金融控股公司,尤其对于正在尝试通过开展金融业综合经营来提高市场竞争力的国内金融机构而言,有重要的意义。通过开展金融控股公司多元化发展战略及相关案例研究,不仅可以为我国金融机构在组建和完善金融控股公司的组织架构和业务模式等方面提供可资参考的理论和实践基础,而且,对于许多金融机构探究如何走金融控股公司多元化发展道路,尤其从一个国有独资的全民所有制企业转型成具有独特核心竞争力的现代金融企业,有着直接的指导意义。