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EMBA作为一类特殊的教育经历,兼具教育属性和社会关系属性。一方面,企业管理者通过学习EMBA项目的定制课程积累专业知识,进而提升其经营企业的管理能力;另一方面,一定年限的管理经验要求和高额学费作为企业管理者获得EMBA教育资格的准入门槛,直接将EMBA打造成聚合市场中各个领域优秀人才的精英圈层,信息和资源在这一由市场精英联结形成的关系网络中高效交互和融合。因此,企业管理者的EMBA教育经历不仅是一类独特的个体身份特质,也是中国“关系文化”情境下的一种重要社会关系网络的具体表征。EMBA教育项目甫一推出,便受到企业管理层的追捧,而EMBA教育项目的效果如何也颇受市场关注。由此看来,研究高管的EMBA教育经历对企业财务行为的影响具有重要的理论价值和现实意义。在中国,董事长相较于总经理有更强的话语权,故本文对管理者的EMBA教育经历的研究主要着眼于董事长。本文手工搜集整理了上市公司董事长的EMBA教育经历信息,以2007-2015年上市公司为研究样本,实证检验董事长的EMBA教育经历对上市公司投资效率的影响。(1)研究结果表明,董事长的EMBA教育经历能够显著提升公司的投资效率,具体而言能够缓解投资不足,抑制投资过度。在使用PSM-DID、Placebo检验、Hekcman两阶段回归解决内生性问题,并通过调整样本进行稳健性检验之后,研究结论依旧成立。(2)进一步的研究还发现,1)董事长EMBA教育经历对企业投资效率的积极影响仅存在于民营企业之中,在国有企业中并不明显;2)此外,董事长拥有的名校EMBA教育经历能够显著降低企业非效率投资,但这一效应并不存在于拥有非名校EMBA教育经历的董事长;3)最后,非财经类专业出身的董事长在攻读EMBA后,企业的投资效率显著提高,而对于财经类出身的董事长而言,攻读EMBA并不能显著改善企业投资效率。本文不仅丰富了高管特征、社会关系网络与公司财务行为的研究范畴,还为市场洞悉EMBA教育的经济学效果提供了直接的证据支持,有助于教育部门更好地制定发展EMBA项目的政策制度,助力我国经济转轨阶段实体企业的发展。