【摘 要】
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随着股权分置改革的推进,困扰我国A股市场已久的制度性痼疾已有所好转,再加上良好的宏观经济基本面以及近两年波澜壮阔的行情,让不少以往远赴境外注册上市的内地民企重新将目
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随着股权分置改革的推进,困扰我国A股市场已久的制度性痼疾已有所好转,再加上良好的宏观经济基本面以及近两年波澜壮阔的行情,让不少以往远赴境外注册上市的内地民企重新将目光投向了内地的A股市场。但境内外严格的监管条例、监管利益的争夺以及政策扶持的缺乏,却让这类企业分拆回归A股的美梦难圆。不过,这并不能掩盖潜在的巨大需求和广阔前景。本文所分析案例中的买壳方控股股东——国中控股(0202.HK)正是该类企业中这方面罕有的成功者,其旗下的全资子公司——国中水务(天津)已经成功地买壳S*ST黑龙,即将从香港H股市场返回内地A股市场,实现跨境分拆上市。本文在首先对“买壳上市”的基本概念进行了详细的阐释和相关的比较,并结合其在我国A股市场的发展现状和有关的政策法规,认为在当前形势下,“买壳上市”是国中控股这类境外注册上市的内地民企分拆回归A股的唯一可行路径。在文章主体部分,即案例分析章节,本文以“理论与实务相结合、共性与个性相补充”的模式,凭借事例和数据,分析和评价了国中水务(天津)和S*ST黑龙进行此次壳交易可能获得的收益(即双方的动因),以及为了规避监管、减少风险、突破时间限制等目的,双方在选壳、买壳、洗壳、注资、股改等环节上设计的一些较有特色的成功运作手法。通过上述分析和评价,本文证明了境外注册上市的内地民营企业分拆回归A股,不但可以获得政策支持、拓展融资平台、人民币升值等多重收益,具有很强的现实必要性,同时还提出了一系列可操作性较强的建议性结论(如注意发掘壳公司有利的个性特征、签订一系列互为生效条件的连环协议、利用委托收购协议进行注资等),对今后该类企业的类似运作有一定的示范和借鉴意义。
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