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当今的市场环境变幻莫测,企业在高强度的竞争之下,既要面对宏观环境的变化,也要防范内部治理环境的变化,一旦企业没有有效预防、识别和应对各类风险,企业随时都面临着破产的可能。而在引发企业破产的各类风险之中,内部人控制问题是一项非常重大的风险。这是由于内部人基于委托代理关系掌握了公司的实际控制权,在薪酬契约不完善,内部治理机制不健全的情况下,内部人很有可能基于自身利益实行操纵和欺诈行为,比如过度融资投资等非理性行为,从而折损公司的价值及股东债权人的权益,进而影响资源的有效配置与资本市场的正常发展。根据公司披露的相关数据,我国的“债务-投资”的运行机制正面临一些严重问题,由于内部治理机构监管不力,企业控制权掌握在高管手中,部分上市公司存在过度融资投资,超募资金,资金闲置等现象,影响了融资功能的正常发挥,阻碍了公司正常的业务扩张与经营发展,为整体市场环境带来了一系列的负面影响。本文的研究以2013年至2018年我国A股非金融类上市公司面板数据作为样本,采用中介效应模型进行分析,得到内部人控制,过度融资和破产风险的指标及相关关系。研究结果表明:(1)内部人控制会显著增加企业的破产风险,且国有企业比非国有企业更加显著;(2)过度融资程度越高,企业的破产风险越大,且非国有企业比国有企业更为显著;(3)进一步的中介效应检验发现,内部人控制带来的过度融资行为是引起破产风险增加的原因之一,内部人控制程度越大,过度融资程度越高,内部人控制与破产风险之间同时存在显著的间接效应和直接效应。本文通过替换检验方法、替换自变量、缺失变量处理、内生性检验等手段检验了回归结果的稳健性。本文为中国经济转型大背景下公司治理防控破产风险提供了新角度和新思路。本文的启示如下:首先,应该进一步健全内部控制制度,提高公司的内部控制质量,提高独立董事人数在董事会中的占比,严格把控公司破产风险;第二,应当着力于完善企业管理层薪酬管理制度,通过多种手段比如开拓创新激励方式以完善薪酬契约,使管理层薪酬与公司经营状况更好地联系起来;第三,应该建立完善的内部监管机制,强化外部监督机制,提高上市公司高管薪酬披露的透明度,加强公司治理;第四,应当合理选择融资方式,完善融资结构,优化上市公司的融资环境,保护债权人的利益。