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根据产业发展理论，企业在进入快速成长阶段时，由于企业规模的扩张而需要大量的资金支持，企业控制人往往在这一时点选择上市融资。上市后，企业不仅从上市前的资本约束、投资不足状态中解脱出来，在把握战略投资机会和吸引战略资源方面也处于有利的竞争地位，所以通常认为企业在上市后的3～4年内，应该实现与资产规模扩张速度一致甚至更高的经营业绩目标。但西方学者的实证研究表明，企业上市当年的经营业绩显著低于上市前1年，上市后的经营业绩也在逐年下降，而国内的相关研究也得出了类似的结论。西方学者通常认为股票市场是有效的，因此他们把这一现象的根本原因归结于企业内部治理和激励机制。但由于历史的原因，中国的资本市场从建立的那一天开始就承担着国有企业改革的任务，在一级市场发行制度、股市投资理念、公司治理结构、市场主体行为等方面都具有中国的特色。仅仅按照西方学者的理论来解释中国上市公司业绩下滑的现象也许是不全面的。因此本文将在现有文献的基础上，结合中国的实际，定性研究与实证的定量研究相结合，分析我国企业上市后业绩下降的深层次原因。 本文分析了1996-2001年491家在我国沪、深两市上市的企业上市前后的经营业绩(财务数据)变化，结果显示样本企业上市后业绩显著下降。进一步研究发现，企业上市后息税前收益和主营业务收入增长分别为45％和64％，而总资产平均增加了190％。结合我国上市公司普遍存在的资金“闲置”和大量委托理财现象，本文指出:企业IPO后业绩下降的主要原因是上市公司资产过度扩张、资金效率低下。 我国上市公司普遍存在的这一问题是我国资本市场发展的必然产物。首先，一级市场发行制度安排导致企业盲目扩张资产。我国资本市场建立之初不正确的功能定位导致股市“圈钱”成风，而为了平衡各方利益产生的发行管理制度不仅没有控制住盲目融资行为，反而导致股票发行市场供需失衡、寻租猖獗，直接影响了我国一级市场的资源配置效率;其次，二级市场功能缺陷进一步激励上市公司盲目股权融资。股票市场供需失衡使得证券市场市盈率和股价长时间维持在较高水平，而公司派息水平则微不足道，因此投资者的盈利模式只能是通过短期投机行为获得资本利得。加上我国股票二级市场存在的法律不健全、诚信与道德危机等问题，价值投资理念长期无法建立。这种不健康的投资理念反作用于一级市场发行过程，使资本市场资源配置更加低效。另外，由于我国企业控制权市场的不成熟，“干预型治理”模式无法起到实质作用，上市公司更倾向于大规模的股权融资。最后，股权结构不合理导致经营效率低下。我国上市公司股权结构表现出以公有股权为主体，以国有股为主导的制度特征，上市公司的一股独大、所有者缺位等现象严重。我国上市公司一直无法建立有效的公司治理机制，关联交易严重，经营效率低下。在上述思路的框架下，本文分别对以上三个方面进行了详细的分析。 针对上面的分析，本文最后提出了相关的政策建议。1)市场化发行制度，加强证券中介机构的建设。2)培育机构投资者，建立企业控制权市场，引导健康投资理念。3)股份制改造引入合理比例的法人股，改善公司治理结构4)加强证券市场法律法规建设等。 本文采用了定性研究与定量研究相结合、实证分析与规范分析相结合的方法，不仅从理论上对经济问题进行了诠释，更从中国的实际出发分析了深层次的原因。在对企业上市后业绩下降原因分析的整体思路上，从影响企业的外部制度原因和企业内部治理结构两方面进行了较系统的研究。在分析股权结构对企业业绩的影响时，本文创新地采用了组间差异检验方法，对股份制改造模式进行了探索。当然，由于作者能力有限以及数据获得的限制，本文的研究还存在很多不足。首先，数据库的质量不高导致本文样本数量较小，影响了结论的可靠性。其次，在对股票发行制度与公司业绩的关系进行分析时，由于作者没有能力剔除其他因素的影响对发行制度的变化进行实证研究，本文退而采用了定性的研究方法。再次，影响企业上市后业绩变化的原因并不只是文章中所列出的，但或者因为以前研究文献的研究已经非常深入，或者因为在学生的研究能力之外，本文只选择了作者认为较重要和能反映我国股票市场问题的影响因素作为研究对象。