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资产证券化作为金融创新产品之一,自20世纪70年代诞生以来,因其能够起到转嫁风险和增强流动性的作用,在世界范围内迅速发展起来。我国自20世纪90年代,开始进行资产证券化的有益尝试,“建元”、“开元”等信贷资产证券化产品的发行,预示我国资产证券化进入蓬勃发展的时代。2007年2月,美国次贷危机爆发,这场源于次级抵押贷款的危机迅速演化为席卷全球的金融危机。次贷危机的出现,让我们重新审视资产证券化。
资产证券化是一把双刃剑,它的诞生与发展为资本市场注入新的活力,提高资产流动性,为投资者提供新的投资手段。伴随着资产证券化的深入发展,其基础资产的范围越来越广,产品结构越来越复杂,交易线越来越长,风险隐蔽性越来越强。资产证券化产品是对未来现金流的重组,因此未来现金流的信用风险对资产证券化产品的发行、定价、交易等各个环节至关重要,资产证券化的信用监管自然就对资本市场的稳定产生重大影响。美国次贷危机的直接原因之一是次级抵押贷款证券化产品的过度发行,对其信用监管的不足从一定程度上促使资产证券化过度发行。我国资产证券化处于起步阶段,需要健全的监管体系保证其健康发展。本文着眼于我国资产证券化信用监管体系,从资产支持证券产品入手,通过分析其结构和流程,论证资产证券化信用相关度极高以及加强对其信用监管的必要性,深入分析潜在问题,为构建我国资产证券化信用监管预警制度提出合理的建议。
本文共分为五章。第一章绪论,主要介绍论文选题背景与意义,阐述本文的研究方法和内容,概括论文的研究特色和创新之处。
第二章论述资产证券化信用预警机制理论探讨,对资产证券化进行理论定义,分析其主要结构及运作过程,并重点阐述资产证券化所蕴含的风险;对信用预警相关文献进行梳理;并初步对构建资产证券化信用监管预警机制进行探讨。
第三章美国资产证券化信用预警制度现状,从美国次贷危机入手,分析资产证券化在次贷危机中的影响,对美国资产证券化监管制度进行分析,挖掘出其对于资产证券化信用监管普遍存在的问题,详细阐述监管定位、预警机制、评级机构监管以及信用增级监管等方面的欠缺。
第四章我国资产证券化信用监管现状,首先阐述我国资产证券化的发展状况,对我国资产证券化实践进行梳理,随后分析我国对于资产证券化的监管现状,并剖析监管制度中存在的问题。
第五章建立我国资产证券化信用监管预警制度,对我国资产证券化现状进行梳理,分析当前我国资产证券化市场发展以及监管情况,针对美国次贷危机下暴露的监管问题,围绕我国资产证券化信用监管预警制度提出建议。从建立信用预警机制、联合监管机制、明确评级机构责任、实行差别监管的角度提出合理建议。