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多元化经营是公司为了提高资本使用效率,扩大公司规模,提高公司利润的重要手段,然而部分多元化经营公司开始逐渐回归主营业务,走上了“归核化”的道路。同时,多元化经营公司出现了公司绩效水平快速下降、股票回报率降低等现象,公司过度投资、大股东挪用资金等负面效应,使得多元化经营受到了中小股东、债权人等多方利益相关者的诟病,引起了国内研究者们的重视。多元化经营到底会为公司带来怎样的影响一直是国内研究者争论的焦点,多元化经营相关问题的研究也是经营者和研究者关注的重点。本文选取我国A股上市的多元化经营公司作为研究样本,从多个角度对我国上市公司多元化经营问题进行深入研究,试图为我国上市公司进行多元化经营提供理论支持。本文研究主要包括两部分,分别是多元化经营为公司带来的正面影响和负面影响。在正面影响方面,本文首先研究了我国上市多元化经营公司的范围经济水平和利润增益水平。本文构建了一个度量多元化经营公司利润增益水平的新指标,据此可判断公司能否通过多元化经营获得利润增益并提高公司的盈利能力。研究发现:当公司多元化经营处于较低水平时,多元化程度的提高会显著地提高公司的范围经济水平,随着多元化经营的不断深入,多元化程度的提高将会显著地降低公司的范围经济水平,成本节省程度将逐渐降低,二者之间呈显著的倒U性关系;多元化经营为公司带来的利润增益随多元化程度的不断提高而下降。其次,本文研究了公司的多元化程度与公司价值、公司风险之间的关系。在研究中,本文选择了面板数据门限回归模型作为新的回归方法,将公司的总资产自然对数作为门限变量进行分组检验,探究公司的多元化程度与公司价值、公司风险之间的门限效应。研究发现:在公司资产规模较小时,多元化程度的提高能显著促进公司价值提升,存在多元化经营“溢价”现象;当资产规模到达一定水平后,多元化程度的提高对公司价值的促进作用将会消失,“折价”现象出现;随着公司资产规模继续扩大,多元化程度的提高会进一步损害公司价值。对资产规模较小的公司,多元化程度的提高会显著提高公司的波动风险,当资产规模达到一定水平后多元化程度的提高会起到降低公司波动风险的作用。第三,本文从共同保险效应这一新的角度提出了共同保险效应的衡量指标,研究我国多元化经营上市公司内部是否存在共同保险效应。研究发现:我国上市公司通过多元化经营能够获得共同保险效应,共同保险效应水平会随多元化程度的提高而提高。共同保险水平较高的多元化经营公司拥有较低的股权融资成本,进而拥有较低的总资本成本。在负面影响方面,本文首先针对两类委托代理问题建立了两个新的理论模型,系统地分析了多元化经营公司内部的两类委托代理冲突给公司带来的影响,并通过实证模型进行验证。研究发现:无论公司实际控制人是经理人或大股东,其委托代理行为均会提高公司的多元化程度并最终对公司价值造成损失。在实际控制人是经理人的多元化经营公司中,股权激励成为管理者寻租的工具,其抑制管理者委托代理行为、促进公司价值增长的作用丧失,激励机制失效。在实际控制人是大股东的多元化经营公司中,经理人的股权激励水平越高,公司的多元化程度越低,公司价值越高,激励机制有效。其次,本文对多元化经营公司监督机制与公司实际控制人攫取私利、公司多元化程度及公司价值之间的关系进行研究。研究发现:提高多元化经营公司监事会规模和高管薪酬能够有效抑制公司实际控制人通过提高管理费用攫取私利的行为;内部监督机制无法有效抑制实际控制人的“掏空”的行为,但提高机构投资者持股比例则能够起到该作用;董事会规模和机构持股比例的提高能够有效抑制公司实际控制人的无效投资行为。多元化经营公司董事会规模的扩大和机构持股比例的增加能够起到抑制公司实际控制人为攫取私利而肆意提高公司多元化程度的行为,并促进公司价值的提升。高股权集中度、低股权集中度多元化经营公司和专业化经营公司内外部监督机制对公司的作用存在显著差异。