A集团融资管理研究

• 作 者: 鲁睿晗
• 出 处: 云南财经大学
• 发表日期: 2020年07期
• 关键词: 集团 融资管理 融资成本 资本结构 财务风险

A集团作为国家的重要国有骨干企业,经营产业涉及多个行业和版块,在全国及全世界都具有无可比拟的强大影响力。本文聚焦于A集团的国内A股市场18家大型上市公司出发研究A集团作为直接控制人,如何通过融资管理对集团和子上市公司的融资行为产生影响和控制。本文对集团的行业分布、战略规划、组织架构进行了基本情况介绍,并根据集团产业战略布局对集团经营情况的分析,再从财务指标视角对后续的融资情况、财务风险进行铺垫陈述。接下来从融资结构、融资规模、融资渠道、融资成本、融资期限对集团融资情况进行了分析,发现集团战略对融资成本融资规模的导向作用;A股十八家上市公司整体满足融资成本越低,融资规模越大,即内部市场优序融资的现象;内部资本市场的优势还体现在关联担保提高了下属企业的融资能力。通过对集团融资管理造成的现象进行了因素拆解,逐个分析。因为军工企业的股权稀缺性和控股必要性,融资需求越大进而融资成本整体偏高。集团的关联担保效应为子公司获取外部融资降低了信息摩擦成本,提高了金融机构对子公司偿债能力的评级,进而降低了融资成本。集团通过财务公司集中汇聚集团成员企业的资金存款,统一配置,实现了融资能力较强的公司成为专业金融平台,其他有战略任务的公司或者边际收益高的公司则通过贷款来实现避免了与外部金融机构信息不对称,代理摩擦的成本,虽以同期市场利率借贷,但实际融资成本低于外部市场的资金优序流通机制。集团化融资管理也衍生出了融资体系过于集中化,融资过度,增大财务风险的问题。A集团的融资体系存在融资资源分散、各下属企业融资能力参差不齐的缺陷,导致A集团整个融资体系不够完善,这样的融资管理容易造成长期资本融资金额少、企业融资效率低等问题的存在。集团化资源配置没有贯彻财务标准,隔离不良业务资产,反而逐年加大注资以选择对子公司求助和风险共担,衍生出融资过度。针对集团目前的困境和问题,集团融资管理需要坚定遵循战略导向原则、价值创造原则和风险匹配原则。并结合A集团实际情况对融资管理体系的构建、融资管理方案的优化、融资管理风险匹配提出了增加权益资本比重降低财务风险、资本结构动态化管理、多元化融资渠道等改进意见和假设预测。