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在全球资本市场中，证券投资基金（以下简称基金）是规模最大、影响力最广泛的机构投资者，正因为如此，基金的绩效和行为一直是金融经济学关注的焦点问题。其中羊群行为作为行为金融学的重要研究方向之一，对它的研究显然可以成为研究基金绩效的重要切入点。 本文认为当基金存在羊群行为时，其买卖行为往往会在市场上产生超额需求，从而对股价发生影响，并且这种买卖行为与股价变化具有较大的趋同性，使得个股价格变化和市场指数变化的相关性增强，进而也会导致基金持有组合的系统性风险在总风险中占有更大的比例，最终使得基金的绩效受到影响。基于这一思想本文以广泛被应用的詹森指数这一基金绩效评价模型作为基准，将羊群行为度量指标引入模型，不仅保留了这一经典理论模型的精华思想，同时也在一定程度上弥补了这一传统模型“过于完美”的缺陷，将羊群行为这一非理性因素引入进去从而使得整个模型更贴近实际。在这样的实证检验下，本文发现在总体上，基金的超额收益等于与其所承担市场风险相对应的风险收益加上羊群行为带来的超额收益，其值大约是当期市场超额收益的0.5至1.5倍。 本文还对我国开放式证券投资基金的羊群行为进行了稳定性分析。借助稳定性分析能很好地判断出基金羊群行为对于基金绩效的影响是否是稳定的、可持续的，从而对于基金经理在采取羊群行为来稳定绩效时有一定的警示作用和借鉴意义。如果投资者在交易过程中的学习与模仿现象能够深入地影响到投资者的投资能力，而不只是简单的跟风，那么这样产生的羊群行为便是稳定的，因为相互学习到的投资抉择能力使得他们在投资上达到共识，选择了同样的股票，才产生了羊群行为这一现象。从这个角度来讲，可以通过检验羊群行为对基金经理投资能力的影响来判断基金羊群行为中是否存在稳定性的因素，从而可以大体上判断出前文实证检验得出的基金羊群行为对基金绩效的影响是否是稳定的。本文通过T-M模型的检验发现，基金羊群行为的存在使得基金经理的选股能力得到了显著提高，而对基金经理的择时能力影响很弱。尽管如此，这仍然表示基金羊群行为中有因为选股能力的提高而对基金绩效产生稳定影响的因素存在。