【摘 要】
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Myers和Majiluf(1984)的优序融资理论(即PO理论)首次将不对称信息纳入了现代企业融资理论的研究框架，该理论认为，企业经理相对于外部投资者拥有信息优势，基于现有股东的利益，企业
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Myers和Majiluf(1984)的优序融资理论(即PO理论)首次将不对称信息纳入了现代企业融资理论的研究框架，该理论认为，企业经理相对于外部投资者拥有信息优势，基于现有股东的利益，企业在进行融资决策时，会严格依照信息成本由低到高、即“内部留存收益—→外部举债—→外部股权”的顺序进行。该理论被学术界奉为解释企业融资行为的经典，目前国内的主流文献也均以优序融资理论为标尺来质疑我国上市公司的融资行为。针对这一现象，本文首先对我国上市公司的股权融资偏好与融资成本进行了验证，结果发现与美国市场表现相同，我国上市公司的融资偏好与融资成本之间存在“非对称关系”。接着，本文将不同债权人之间及股东与经理人之间的信息不对称纳入讨论框架，得出了不同于传统优序融资理论的企业真实融资偏好，从而为上述“非对称关系”的存在找到了理论依据，同时也论证了传统优序融资理论并不适合解释我国上市公司的融资行为。最后本文又从现实的角度，从多种因素出发探究了上述“非对称关系”存在的动因，并提出了相应的政策建议，从而较为完整地解决了这一系列问题。
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