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本文利用沪深两市上市公司1994年-2009年的相关数据从实证的角度研究公司的融资决策问题。通过把公司的融资渠道分解为内部融资（现金持有量改变）和外部融资（短期债务、长期债务融资和权益融资），并把资金缺口分解为投资需求和亏损，发现公司在面对不同类型的资金缺口时会采取不同的融资模式，这不符合优序融资理论的预测。一般认为，公司亏损将伴随着较低的股价，本文的研究发现相比于对投资需求融资，公司在对亏损进行融资时更偏向于权益融资，这一发现不支持择时理论的成立。当对不同特征的公司进行比较分析时，文章发现具有高成长性和低盈利性的公司分别在对固定资产投资和亏损融资时更多地使用权益融资，这个结果也不支持逆向选择理论的成立。通过对正的投资和负的投资，以及正的利润和负的利润进行区分，发现公司的融资决策在正负两个方向上也存在明显的不同，本文尝试着对此进行解释。最后，通过在模型中加入逆向选择成本和道德风险成本的代理变量，本文试图从权益和债务的相对成本方面了解公司的融资决策问题，但是得到的结果显著性不是很明显。