【摘 要】
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可转换债券是一种特殊的公司债券,债券的持有人可以在规定日期内,将所持债券转换为指定公司的股票。我国的可转换债券市场虽然起步较早,但是在2017年之前我国的可转债市场发
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可转换债券是一种特殊的公司债券,债券的持有人可以在规定日期内,将所持债券转换为指定公司的股票。我国的可转换债券市场虽然起步较早,但是在2017年之前我国的可转债市场发展都非常缓慢。2017年资管新规的出台和可转换债券发行新的申购方式的实施,使得可转债市场实现爆发式增长,仅仅2017年一年的时间我国可转债市场上一共发行了44只可转债,发行规模达到947.11亿元,同比增长高达346%。可转换债券成为了我国资本市场上一个火热的话题。本文对是对可转换债券定价的研究,以Black-Scholes模型为基础,来研究可转换债券市场大幅扩容和新的信用申购方式的背景下,我国的可转换债券市场的定价情况。本文首先介绍了与可转换债券相关的理论知识,对可转换债券的相关条款进行了梳理,并介绍了目前国内学术界关于可转换债券定价的主要方法和可转换债券理论价值的影响因素。接着本文以雨虹转债为例,通过Black-Scholes模型对其进行了定价,在定价的过程中考虑了赎回条款和回售条款的影响,发现雨虹转债的理论价格要高于其实际价值,出现了被低估的情况。然后由点到面,以雨虹转债的分析方式对我国市场上交易的所有可转债的定价情况进行了研究,发现我国可转换债券市场出现了大规模被低估的现象。最后,本文根据前面研究的结果对我国可转换债券市场出现被低估的原因进行了分析并对完善我国可转换债券市场的定价给出了对策建议。
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