论文部分内容阅读
投资者关系管理(IRM)最早在美国出现，经过几十年的发展日渐完善化、系统化及规范化。投资者关系管理需要通过财务知识、金融学、公关品牌建设和市场营销学的方法来管理公司与各类投资者之间的信息交换，以实现企业价值最大化。
普遍认为，投资者关系管理活动可以降低信息不对称度，增强投资者对于上市公司真实情况的了解，通过调节投资者预期而平滑释放负面消息的影响，从而减低股价崩盘风险;而另一方面，上市公司通过投资者关系管理加强分析师与投资者对于公司的好感度，形成良好的声誉印象，即使是在坏消息释放时也能够缓解投资者的恐慌情绪和羊群效应，最终减弱股价崩盘风险。
从信息不对称的角度来看，对于个股来说，股价崩盘风险的产生原因和主要的影响因素，既非企业经营业绩影响亦不是源于外部投资者的不理性行为，而是在交易过程中坏消息无法再被隐瞒，然后在某个时点集中释放的结果。一旦由私人投资者持有的积累的隐藏负面消息被释放，股价会发生崩溃。
本文研究的是投资者关系管理与股价崩盘风险的关系，主要以2014-2018年沪深两市A股全部上市公司为初选样本，同时权威机构的“优秀投资者关系上市公司”评选结果作为评价投资者关系管理的标准，进行实证分析。通过对投资者关系管理对于股价崩盘风险的影响进行回归分析发现，股价崩盘风险受到投资者关系管理的影响，呈现负相关性影响。
本文还进一步区分了在不同的信息透明度环境、历史业绩回报以及大股东股权比例的情境下，投资者关系管理对于股价崩盘的影响程度，并针对其路径机理做了探讨，验证投资者关系管理对于股价崩盘的“信息效应”和“声誉保险效应”。
本文发现，对于信息不透明度高的公司、以及历史业绩回报ROA较低的上市公司，良好的投资者关系更能显著降低其股价崩盘风险;而相较于信息路径，投资者关系管理对于股价崩盘影响更加依赖于声誉保险路径。另外，采用更长的窗口期检验结论时，本文发现相对延后1年的股价崩盘风险，投资者关系管理对于延后2年的股价崩盘风险更加微弱。
普遍认为，投资者关系管理活动可以降低信息不对称度，增强投资者对于上市公司真实情况的了解，通过调节投资者预期而平滑释放负面消息的影响，从而减低股价崩盘风险;而另一方面，上市公司通过投资者关系管理加强分析师与投资者对于公司的好感度，形成良好的声誉印象，即使是在坏消息释放时也能够缓解投资者的恐慌情绪和羊群效应，最终减弱股价崩盘风险。
从信息不对称的角度来看，对于个股来说，股价崩盘风险的产生原因和主要的影响因素，既非企业经营业绩影响亦不是源于外部投资者的不理性行为，而是在交易过程中坏消息无法再被隐瞒，然后在某个时点集中释放的结果。一旦由私人投资者持有的积累的隐藏负面消息被释放，股价会发生崩溃。
本文研究的是投资者关系管理与股价崩盘风险的关系，主要以2014-2018年沪深两市A股全部上市公司为初选样本，同时权威机构的“优秀投资者关系上市公司”评选结果作为评价投资者关系管理的标准，进行实证分析。通过对投资者关系管理对于股价崩盘风险的影响进行回归分析发现，股价崩盘风险受到投资者关系管理的影响，呈现负相关性影响。
本文还进一步区分了在不同的信息透明度环境、历史业绩回报以及大股东股权比例的情境下，投资者关系管理对于股价崩盘的影响程度，并针对其路径机理做了探讨，验证投资者关系管理对于股价崩盘的“信息效应”和“声誉保险效应”。
本文发现，对于信息不透明度高的公司、以及历史业绩回报ROA较低的上市公司，良好的投资者关系更能显著降低其股价崩盘风险;而相较于信息路径，投资者关系管理对于股价崩盘影响更加依赖于声誉保险路径。另外，采用更长的窗口期检验结论时，本文发现相对延后1年的股价崩盘风险，投资者关系管理对于延后2年的股价崩盘风险更加微弱。