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中国创业板市场在上市申报条件、管理制度、财务信息公开以及风险管理等方面与主板市场存在显著区别。中国创业板建立的首要职责是为中小高科技企业提供发展资金,为私募或风投资金提供退出路径,鼓励科技创新并为其提供融资渠道,建立现代化的金融市场。创业板中的公司大多具有高科技技术支撑,具有极高的增长潜力,但其缺点同样突出,这些公司成立时间不长,经营经验不足。总之,创业板相对于主板来说,上市申报要求不同,管理制度严格,风险较高,但也是孕育中小高科技企业的一份沃土。 本文首先研究创业板与主板的动态关联性,根据格兰杰因果检验,在95％的置信水平下,主板股指的变化能够对创业板股指产生一定的影响,而沪、深两主板市场之间相互影响较弱。由建立的向量自回归模型VAR(1)及后续的脉冲响应模型和方差分解分析,我们可以看出创业板和上海主板市场的联系要强于和深证主板市场的联系,而且上海主板市场和深证主板市场之间的关联性并不强烈。 本文利用GARCH类模型分别在不同残差分布假设状态下,对创业板数据进行拟合,根据参数估计结果可知,GARCH(1,1)的统计效果效果要优于其他模型。本文继续利用GARCH(1,1)-VaR模型,分别在不同残差假设分布状态下,估计创业板市场的VaR值,并利用Kupiec错误率方法,分别在95%和99%置信水平下进行回测,最终发现在GED分布假设状态下,该模型能够较好地度量创业板市场的风险状况,并为投资者风险管理提供数量参考。