【摘 要】
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PM2.5作为当前我国污染最为严重的污染物,如何运用环境金融手段降低其污染浓度已引起学界的高度重视,而排放权交易作为近些年环境金融领域的研究重点之一,为我国开展PM2.5排
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PM2.5作为当前我国污染最为严重的污染物,如何运用环境金融手段降低其污染浓度已引起学界的高度重视,而排放权交易作为近些年环境金融领域的研究重点之一,为我国开展PM2.5排放权交易提供可能。本文以PM2.5排放权交易产品的定价研究作为重点,采用实证分析与数学规划相结合的研究方法,运用金融资产定价模型,定量计算了排放权初始分配和衍生品交易两种产品的价格,突破了环境金融及PM2.5污染研究的传统视角,本文的研究成果主要包括：一、本文从排放权交易的基本特征入手,对PM2.5污染的特征、PM2.5排放权交易实施环境、经济增长与PM2.5排放的关系以及PM2.5排放权交易的定价理论进行了分析,为研究我国PM2.5排放权交易产品的定价问题奠定基础。二、从国家范围、省际范围以及污染来源这三个角度对PM2.5排放权初始分配的影子价格分别进行了实例分析。结果显示：第一,我国历年PM2.5排放权的影子价格走势正在经历前两个阶段：陡坡带和平缓带,这与我国经济发展状况密切相关。第二,我国区域间的发展显著不平衡,影子价格相差较大,其中有14个省(市)低于全国平均水平。第三,工业发达的地区更有可能成为排放权交易市场上的买方,而落后地区更有可能成为卖方,如果届时PM2.5排放权交易制度设计了多种来源之间的交易规则,那么工业行业更可能成为排放权交易市场的卖方。三、将期权与期货两种衍生品机制引入PM2.5排放权交易市场,以影子价格为基础,利用B-S期权定价模型、持有成本定价模型和无套利区间定价模型计算出我国PM2.5排放权交易衍生品的价格,为今后我国开展PM2.5排放权交易提供价格指导作用。四、在前文的研究分析基础之上提出了三点政策建议：做好PM2.5排放权初始分配工作,注重开发衍生品交易市场以及完善污染物排放总量的监测技术。
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