【摘 要】
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泛娱乐直播2015年初入市场,在经历了资本聚集和竞争后初步形成了其行业格局。泛娱乐直播类互联网企业展现出来的市场前景和潜在经济效益已经引起各方投资者关注,如何为泛娱乐
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泛娱乐直播2015年初入市场,在经历了资本聚集和竞争后初步形成了其行业格局。泛娱乐直播类互联网企业展现出来的市场前景和潜在经济效益已经引起各方投资者关注,如何为泛娱乐直播类互联网企业估计一个相对准确的企业价值成为了估值方面研究人员亟待解决的问题。泛娱乐直播类互联网企业在运作的模式方面,相对于机器厂房等固定资产更青睐使用轻资产。而且,这类企业的变现方式以用户端的收入为主,可以说企业的大部分收入来源于用户产生的价值。同时,大部分的泛娱乐直播类互联网企业还没有进入成熟期,商业模式还没有统一的形式,存在收入来源以用户价值为核心,高成长性和高风险性,未来收益不好确定的特点,采用传统的依赖于财务报表的估值模型估计出的企业价值和市场价格偏差较大,不能很准确地体现泛娱乐直播类互联网企业的内在价值。因此,只依靠财务数据的传统评估方法在泛娱乐直播类互联网企业估值中并不适用。因为用户资源对于泛娱乐直播类互联网企业具有至关重要的意义,而股票价值折现法(DEVA模型)考虑了用户对于企业的贡献,在对泛娱乐直播类互联网企业估值的应用中更为合适。DEVA模型已经在互联网融资案例中得到了广泛应用,脸书,推特等公司在融资的时候均使用DEVA模型进行估值。本文的创新点在于,以用户价值为切入点,结合网络泛娱乐直播公司的特性,改进用户价值衡量的因素和引入业务调整参数,构建有效价值评估模型。本文以港股上市公司天鸽互动为例对模型进行应用和检验,发现用户视角下修正的DEVA估值模型相对于自由现金流法的估值更贴近于实际价值,表现出更强的适用性。
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