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选题背景 在世界各主要经济国家实现工业化的过程中，城市化的进展不可避免地催生和推动了住房抵押贷款的飞速发展。住房抵押贷款业务违约率大大低于其他贷款，深受商业银行的青睐，但资产负债期限上的不匹配性和流动性风险等问题也成为制约它发展的绊脚石。为保障银行贷款安全发放，推动居民利用贷款购房，充分发挥住宅产业对宏观经济的拉动作用，理论界和实践界将目光投向住房抵押贷款证券化(MBS)。自20世纪70年代在美国出现以来，MBS业务方兴未艾，在国际金融市场蓬勃发展。尽管这一重要的制度创新和金融创新目前在我国还处在研讨试点阶段，但通过它来营造一个将金融证券和住房信贷紧密联系的开放市场有机体，对于完善我国住宅金融体系，促进商业银行改革，优化资本市场结构，推进金融创新都有重大意义。 本文通过对住房抵押贷款证券化基本理论的发掘，结合风险分析和现金流分析，阐述了推行MBS的必要性和可行性;追溯比较了MBS在美国、加拿大和香港等发达国家和地区的实践发展和运行模式，努力揭示其对后发展国家的示范效应和启示;结合在我国发展MBS的现实意义和环境风险，试图对在我国推行MBS的可行性和模式选择作一些探讨和分析。 主要内容和观点 本文共分四章，全文约40，000字。 第一章:文章开始在第一节概略介绍了资产证券化(ABS)的涵义和分类，由此入手，接下来在第二节点明全文主旨，重点介绍作为 ABS典型形式和重要内容的住房抵押贷款证券化(MBS)，MBS是把金融机构发放的流动性较低、但未来现金流较稳定的住房抵押贷款，汇集重组为住房抵押贷款群，然后由证券化专门机构购入，经过担保或信用增级后，在资本市场上以抵押贷款证券形式出售给各类市场投资者，以融通资金，分散风险的金融运作过程。其本质是将贷款或应收账款转换为可转换工具的过程。MBS在融资方式、融资导向、会计核算和融资成本等方面均有自身的鲜明特点;实践中住房抵押贷款具有长期、固定的特点，银行在提供抵押贷款时短存长贷，始终面临着陷入流动性困境的风险，第三节着重从风险防范的角度入手，从名义利率、通货膨胀和流动性困境等几方面分析了实施MBS的必要性;同时结合住房抵押贷款现金流均匀稳定、信用记录良好等特点，分析了住房抵押贷款进行证券化的可行性。 第二章:在当今世界范围内，以美国住房抵押贷款证券化的发展历史最悠久、结构设计最完美、经验最丰富、运作最成功，已成为其他国家竞相学习的典范。文章由 MBS的理论分析转从起源、运作程序和运作工具选择等方面介绍 MBS在美国的发展。文章第一节介绍了MBS在美国的起源和发展。MBS起源于20世纪70年代，最初的目的是为了满足退伍军人与中低收入者的购房需求，其发展经历了萌芽、发展和完善三个阶段。也阐述了美国MBS的主要特点及其大规模发展的动因教训和对我国的启示。第二节分析了发起人、发行人、投资者、中介服务提供者这4类MBS的参与主体的角色、职责和义务，阐述了MBS的基本运作程序:(1)确定抵押贷款证券化的目标，组成资产池;(2)组建SPV，实现真实销售;(3信用增级;(4)证券发行与销售;(5)现金流管理与服务。第三节分别研究了MBS的三个主要运作工具:过手证券、抵押支持债券和转付证券，并着重研究了转付证券的特点和分类。MBS的发展趋势逐年增强，对美国社会、经济产生了重大影响，增强了居民的住宅购买能力，使美国居民的住房所有率居世界首位，也增强了存贷款机构的资产流动性和风险抵抗能力，为保险基金、养老基金等社会保障机构提供了风险低投资等级高的投资工具，也为其他国家发展MBS提供了一个成功的范例。 第三章:承接上一章对美国的介绍，论述了MBS在加拿大和中国香港的两种不同发展模式，力图展现 MBS在发达国家和地区的发展全貌，导出对我国的启示。第一节介绍了加拿大推行 MBS的基本模式和组织架构。即:不特设证券发行机构，政府信誉担保，独立的证券托管和支付体系，其模式简单易学，比较适合中国金融市场发展滞后的现状。第二节介绍了香港 MBS的现状与发展。主要介绍了主要市场主体香港按揭证券公司(HKMC)的治理结构、经营状况、业务流程及香港市场的交易构架。文章对各国MBS发展模式的比较中得出对我国的三点启示:制度安排的作用;运作方式创新;风险防范工具和货币政策工具的创新。 第四章:当前，我国金融体制改革和金融创新不断演进，借鉴发达国家和地区推行MBS的成熟经验，发展我国自己的MBS已经是金融领域的热点问题。第一节从完善我国住宅金融体系、促进商业银行改革、优化资本市场结构、完善信用体系、活跃金融市场、推进金融创新等方面入手，论述了推行MBS对我国的现实意义。第二节从我国抵押贷款规模、资本市场发展、抵押证券的社会需求、证券化的软环境等方面论证了我国目前推行MBS的可行性。接下来，第三节分析了我国推行MBS的制度环境、管理环境和供求环境，并对相关风险及防范进行了论证。在此基础上，文章转入在我国推行 MBS的实证分析。借鉴美国、加拿大和香港的成功运作模式，第四节对我国现阶段发展MBS的的模式选择作了探讨。结合我国当前的金融实践，提出利用外汇储备进行注资或由现有政策性银行注资成立证券化专门机构的两种方案，并分别在短期和中长期两种不同角度下各自提出三种可以参照执行或选择执行的模式。