【摘 要】
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自2015年年末开始,A股市场接连发生多起保险公司举牌资本市场事件,引起了社会各界的热议。监管当局之所以放宽保险资金投资范围,允许其进入股票市场,一方面是本着提升保险公司收益水平的初衷,增加其投资渠道;另一方面则是为了维护国内资本市场的稳定发展,从而发挥其价值发现功能。但由于保险行业较为特殊,其拥有庞大的资金规模,并且采用高杠杆运营。因此,在运营方式上与传统资金存在着较大的差别。如果出于不当动机进
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自2015年年末开始,A股市场接连发生多起保险公司举牌资本市场事件,引起了社会各界的热议。监管当局之所以放宽保险资金投资范围,允许其进入股票市场,一方面是本着提升保险公司收益水平的初衷,增加其投资渠道;另一方面则是为了维护国内资本市场的稳定发展,从而发挥其价值发现功能。但由于保险行业较为特殊,其拥有庞大的资金规模,并且采用高杠杆运营。因此,在运营方式上与传统资金存在着较大的差别。如果出于不当动机进行举牌,将会带来多重不利影响,包括资本市场、上市企业以及险企自身的投资回报,从而引发资本市场风险。而这种风险最终将会传导到资本链条的末端,导致中小投资者的利益受损,对投保人的收益也会产生不利的影响。这就凸显出掌握险资举牌动因的重要性。因此,该课题的研究有着较强的理论意义和现实意义。本文选择前海人寿举牌中炬高新案例为研究样本,对其举牌的动因、举牌上市公司效应影响对保险资金举牌上市公司的行为进行理论分析,并通过对前海人寿举牌中炬高新案例的详细分析,其中,险资举牌动因方面,本文以相关数据为样本,从监管环境、保险机构及上市公司属性三方面入手展开分析,得出有内外两种驱动力的结论。内部驱动力是近年来我国险企保费规模的快速扩张,从而累积了大量的保险资金。同时,为了博取较高的收益而进行负债运营,这种运营方式提高了资金的运营成本,导致险企投资的风险偏好在不断提升,于是一些市值小,股权结构集中度较低的上市企业就成为它们举牌的对象;外部驱动力为监管政策的放开以及偿二代监管体系的建立。影响效应方面,从市场效应、公司治理、公司绩效、潜在风险四个方面对上市公司影响效应展开分析。并得出险企的进入,使得被举牌的上市公司的绩效能力得到了一定程度的提升,优化了公司的治理结构。但同时举牌行为也对前海人寿和中炬高新产生了一定的潜在风险。
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