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投资活动是公司财务管理活动的核心内容，当企业的投资偏离预期目标时就会引发非效率投资行为。由于我国资本市场的特殊性、公司内部委托代理问题和信息不对称造成上市公司中普遍存在非效率投资现象。非效率投资主要有两种表现形式：一是投资净现值为负的项目导致过度投资，二是放弃投资净现值为正的项目造成投资不足。机构投资者的规模和数量在我国资本市场中不断发展壮大，持股比例的增加使其有能力影响公司的经营决策，从而抑制上市公司非效率投资的行为。民营企业的快速发展为资本市场提供重要的支撑力量，而非效率投资现象严重阻碍了民营企业在市场经济中的活力和创造力。因此有必要以民营上市公司为研究对象，探讨机构投资者异质性与非效率投资之间的关系。
本文主要采用规范研究法和实证研究法，从理论分析和实证分析两部分展开。理论分析方面，介绍了研究背景、目的与意义，回顾和梳理了国内外相关文献，阐述了相关概念和理论基础，描述了机构投资者、非效率投资的发展现状。实证分析方面，本文以我国民营上市公司A股2014-2017年的面板数据为研究对象，首先借鉴修正的Richardson模型衡量非效率投资水平，把非效率投资分成过度投资组和投资不足组，然后从机构投资者整体持股、持股期限和持股独立性方面出发，通过实证考察机构投资者异质性对上市公司非效率投资行为的影响。
基于理论分析与实证分析，得出本文结论：①民营上市公司普遍存在非效率投资行为，其中投资不足现象明显多于过度投资，但是过度投资的水平更加严重。②机构投资者整体持股比例不仅没能有效抑制民营上市公司非效率投资行为，反而加剧了过度投资。③长期型机构持股能显著缓解民营上市公司投资不足的行为，却不能约束民营上市公司过度投资水平；短期型机构持股加剧民营上市公司非效率投资水平。④独立型机构持股能有效抑制民营上市公司非效率投资行为；非独立型机构持股加剧了过度投资，却对投资不足没有显著作用。结合我国实际情况，本文从促进机构投资者多元化发展、政策制定者的引导作用和提高目标公司质量等三个角度提出建议。深入研究机构投资者异质性，可以形成促进建立长期、独立型机构投资者积极监督投资决策的激励机制，这对我国机构投资者的健康发展、上市公司投资效率的提高具有现实意义。
本文主要采用规范研究法和实证研究法，从理论分析和实证分析两部分展开。理论分析方面，介绍了研究背景、目的与意义，回顾和梳理了国内外相关文献，阐述了相关概念和理论基础，描述了机构投资者、非效率投资的发展现状。实证分析方面，本文以我国民营上市公司A股2014-2017年的面板数据为研究对象，首先借鉴修正的Richardson模型衡量非效率投资水平，把非效率投资分成过度投资组和投资不足组，然后从机构投资者整体持股、持股期限和持股独立性方面出发，通过实证考察机构投资者异质性对上市公司非效率投资行为的影响。
基于理论分析与实证分析，得出本文结论：①民营上市公司普遍存在非效率投资行为，其中投资不足现象明显多于过度投资，但是过度投资的水平更加严重。②机构投资者整体持股比例不仅没能有效抑制民营上市公司非效率投资行为，反而加剧了过度投资。③长期型机构持股能显著缓解民营上市公司投资不足的行为，却不能约束民营上市公司过度投资水平；短期型机构持股加剧民营上市公司非效率投资水平。④独立型机构持股能有效抑制民营上市公司非效率投资行为；非独立型机构持股加剧了过度投资，却对投资不足没有显著作用。结合我国实际情况，本文从促进机构投资者多元化发展、政策制定者的引导作用和提高目标公司质量等三个角度提出建议。深入研究机构投资者异质性，可以形成促进建立长期、独立型机构投资者积极监督投资决策的激励机制，这对我国机构投资者的健康发展、上市公司投资效率的提高具有现实意义。