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18世纪60年代英国兴起的第一次工业革命，对于推动西方国家经济发展起到了举足轻重的作用。同时，机器大工业的生产模式也对企业的组织形式产生了深远的影响。为了适应生产力发展的要求，西方国家大规模的企业并购浪潮从19世纪中后期即工业革命完成后发展起来，如英国及其邻近的西欧国家第一次兼并浪潮从19世纪60年代开始，美国的第一次兼并浪潮从19世纪末开始。进入21世纪，巨型企业之间的“强强联合”成为并购的主流形式，跨国兼并、具有资源互补性的企业合并也是当今西方并购活动的重要特征。虽然每一时期并购浪潮的特征有所不同，但并购的规模和强度却都在不断地增强，企业并购的强大生命力凸现了其在资源配置领域的重要地位。 相对于西方国家企业并购一百多年的发展历程，我国企业化的并购行为则开始于上个世纪80年代初。在传统高度集中的计划经济体制下，国有企业的行政隶属模式决定了不可能有市场化的企业并购行为，只能是行政性的“关、停、并、转”，如60年代的“试办托拉斯”就是典型的例子。当时的所谓并购没有市场的评价和企业的积极参与，缺乏内在的活力和效率，达不到其应有的作用。20世纪80年代以后我国逐步承认了“商品经济”地位，这一时期企业并购的典型代表就是“保定模式”和“武汉模式”。虽然二者处理行政与市场关系的做法有所不同，但本质都是在政府的推动下去完成并购。因此，这一时期的企业并购部分体现了市场导向、产业导向的原则，但仍然具有相当程度的行政色彩。 进入20世纪90年代以后，随着公司制企业的发展和资本市场的逐步规范化，我国出现了真正公司形态的市场化企业并购行为。其中最引人注目的就是1993年发生的“宝延风波”，即深圳宝安集团在上海证券交易所通过公开购买股票的方式收购了上海延中实业16.8％的流通股，从而达到控制延中实业的目的。进入21世纪以后尤其是2002年以后，中国证监会相继出台了《上市公司收购管理办法》、《上市公司股东持股变动信息披露管理办法》、《关于向外商转让上市公司国有股和法人股有关问题的通知》三个规范性文件;伴随着法律法规的完善和资本市场的快速发展，我国的企业并购获得了突飞猛进的发展。根据中国国际金融公司研究报告数据显示，中国并购市场交易金额从2005年的713亿美元增长到2009年的1760亿美元，年均增长率达57％。其中上市公司并购交易发展更为显著，并购交易金额从375亿美元增长到1115亿美元，年均增长率达72％。 随着上市公司并购规模的不断扩大和并购活动的日趋活跃，上市公司的并购绩效成为了理论界和实务界必须重视的关键问题。上市公司并购重组能否给参与企业带来正的绩效.绩效的大小又受到哪些因素的影响。对这些问题的回答关系到企业今后并购行为模式的选择，也将为我国相关政策的制定提供参考。从宏观角度来看，它是政策制定者、立法和监管者进行资产并购重组工作的出发点和指导思想。从微观角度看，它是企业实施资产重组决策的前提，也是投资者正确把握证券市场重组行为的准绳。目前国内外诸多学者基于上市公司并购活动丰富的实践这一课题发表了大量研究成果，但由于受到各种因素的影响，现有的研究没能达成一致的结论。 2007年以来，我国上市公司并购行为逐步规范化、市场化，表现出与以往阶段大不相同的特征，以此为背景，论文对新时期上市公司的并购活动进行全面考察。较为全面地总结了公司并购的动因理论，对中外企业并购历史进行回顾总结，详细综述了国内外利用事件研究法和财务指标法进行公司并购绩效实证研究进展、探讨适合我国并购绩效研究的合适方法。论文给出了样本公司的选取原则和具体的财务指标体系，并提出了研究假设。基于最新的研究样本检验了所提出的假设，分析了新时期上市公司总体并购绩效、收购公司和目标公司并购绩效的动态变化过程，揭示绩效变化的异同。并在并购绩效研究的基础上，实证检验了收购公司和目标公司并购绩效的可能影响因素。文章还选取了对并购绩效影响显著的因素进行分类，更加细致地考察并购绩效的时间演进路径，探讨其变化的内在原因，并给出合理的解释。研究表明: (1)并购对我国上市企业的绩效只是短暂的提升，缺乏长期性。因此，尽管我国上市企业并购金额呈历年递增趋势，但是我国上市企业并购绩效总体欠佳。 (2)收购公司并购前绩效一直呈上升态势，并购当期绩效略有下降，并购后第一期大幅下降，并购后两期绩效略有回升。 (3)目标公司并购前绩效一直呈上升态势，并购当期绩效大幅下降，并购后第一期大幅回升，并购后第二期略有下降，并购后第三期绩效略有回升。 (4)不同类型的并购活动各年的绩效显示出一定的差异性:横向并购在并购后第一年的绩效较为显著;而纵向并购绩效在并购后第一年并不显著，然而其绩效在第二年后呈上升趋势，到并购后第三年，纵向并购的绩效反而优于横向并购;混合并购的并购绩效明显不理想，尤其在并购第二年后呈快速下降趋势。 (5)民营控股的上市企业并购的市场化程度更高，往往会带来并购后经营业绩的长期改善;民营控股的上市企业均值在并购后第一年提高了0.206，而且随着年份的增加并购绩效持续增加，且正值比率一直保持在50％以上;国有控股上市企业的并购在并购当年业绩有一定提高，但在随后两年业绩不断下滑，且相对于并购前业绩改善并不显著;集体控股上市企业并购绩效则一直呈下滑趋势。 (6)交易规模较大的公司并购后绩效短期出现大幅下降，但长期来看绩效逐渐大幅上升;交易规模较小的公司并购后短期绩效逐渐小幅下降，长期来看绩效小幅回升。 (7)收购后收购公司持有目标公司股份的比例较高时，并购绩效呈现逐渐上升态势，而持股比例较低的并购发生后，并购绩效逐渐下降。