【摘 要】
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高速公路的建设在一定程度上影响着国民经济的发展和人民生活水平的提高,对促进和改善经济格局起到非常重要的作用。高速公路项目一般具有投资额大、投资不可逆以及未来不确
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高速公路的建设在一定程度上影响着国民经济的发展和人民生活水平的提高,对促进和改善经济格局起到非常重要的作用。高速公路项目一般具有投资额大、投资不可逆以及未来不确定性大等特点,以净现值(NPV)法为核心的传统投资决策方法在对高速公路项目的价值进行评估时,实际上是假设项目不能推迟,是用静态的眼光对项目进行评估,不能衡量不确定因素对项目的影响,已经越来越难以正确评价高速公路投资项目的真实价值。实物期权在评价具有不确定性因素的项目时,由于对项目所具有的管理弹性进行了量化,所以一般情况下不会出现低估项目价值的现象。本文针对高速公路项目所具有的不确定性,将实物期权引入到YJ高速公路项目投资决策中,运用B-S期权定价模型计算了项目的增长期权价值,实物期权法下,YJ高速公路项目的价值包括项目的净现值和所蕴含的增长期权价值,因此,研究实物期权法在YJ高速公路项目中的应用具有现实意义。本文首先对实物期权等理论进行了梳理,通过分析传统投资决策方法的缺陷和实物期权的优势,确定适用于项目的投资决策方法。在案例分析部分,首先对实物期权在YJ高速公路项目的适用性进行了分析,并在实物期权应用框架的指导下进行了识别实物期权、选择定价模型、计算期权价值的过程。最后,根据所计算的结果对该项目进行综合分析。本文通过案例分析,旨在证明在一定条件下,可以通过考虑项目的期权价值来提高投资决策的准确性,给投资者提供准确且具有战略性的投资决策方法。
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