【摘 要】
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本文针对2006年至2011年间我国A股市场上发生的因重大资产重组等导致停牌的292条重大事项,综合运用事件研究法、描述性统计与多元回归方法,系统地分析了我国A股市场上作为知
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本文针对2006年至2011年间我国A股市场上发生的因重大资产重组等导致停牌的292条重大事项,综合运用事件研究法、描述性统计与多元回归方法,系统地分析了我国A股市场上作为知情交易特征的市场提前反应的强度,知情交易在不同规模的单笔交易中的分布模式,以及影响知情交易活跃程度的公司特征因素。所得结论如下:样本重大事项的内幕信息在公告日前就已经泄漏(内幕效应达81.9％),被市场吸收并在股价异常收益、异常相对交易量、换手率等多个方面作出了提前反应,且在统计上显著;深市公司异常收益高于沪市公司;市场对主板公司消息的提前反应早于中小板公司,且前者异常收益高于后者;重大资产重组类事项的异常收益高于非资产重组类停牌事项;中小板和含B、H股的公司股票的炒作性更强,知情交易者获利后即离场。内幕信息主要通过中单交易反映到股价变化中,这说明在A股市场重大事项中,BarclayandWarner(1993)提出的隐蔽交易假说成立;而且,知情交易更多发生于涨幅大的个股上。整体而言,财务上相对困难(盈利低、负债高)的中小规模公司在公告前的知情交易更为活跃。
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