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研究投资行为，本质上是构造一个包含影响投资行为主要影响因素的投资函数。然而，因为投资行为本身很不规则，到目前为止，还没有一种达到一致公认的投资函数形式。国外有关研究文献表明，负债是影响企业投资决策的一个重要因素。Jensen和Meckling的代理理论以及Dhrymes和Kurz的资金流假说都对负债影响投资的机理提供了原理性解释。我国上市公司资产负债率水平很高，负债融资在中国企业融资方式中占据主导地位，非常关注其对企业投资行为的影响。 本文以上市公司为研究对象，立足于代理理论，依据企业资金流假说设立联立方程组模型考察长期负债对企业投资的影响，主要研究如下两个问题:一是投资规模与新增长期负债的关系，以及与新增不同种类长期负债的关系;二是投资波动性与新增长期负债的关系。 本文的主要研究发现有:(1)新增长期负债作为一种资金来源与新增投资正相关。(2)企业综合财务运营风险越低，新增投资越多。当过多负债导致企业承担巨大财务风险的时候，企业的投资能力显著削弱，而没有出现理论中的资产替代效应。(3)新增长期负债中的银行贷款与公司债券作为支持投资的资金来源相互间并不存在显著的竞争关系，长期负债中与投资相关度非常高的仅长期借款这一项目。(4)新增长期负债的波动与投资波动正相关。另外，本文研究发现:行业因素对投资行为没有显著影响;流通股比率、股权集中度和第一大股东性质等标志公司治理特性的变量也与投资无显著相关关系。