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和美国封闭式基金一样，我国国内封闭式基金在发行上市后不久就出现了折价，但是国内市场的特性使得部分国外封闭式基金折价的解释理论无法适用。例如：国内封闭式基金投资者机构中，保险、社保等机构投资者长期持有其基金份额并占有相当的份额；投资者无需缴纳资本利得税；基金管理人不允许投资受限股票等。本文从中国市场的特性出发，用流动性因子、历史业绩、组合复制容易度R2、分红政策和基金规模等因子解释我国封闭式基金的折价之谜。基金本身的流动性、历史业绩、分红比率与基金折价水平成反比，而组合复制容易度R2、重仓股平均非流动性、基金规模与折价水平正相关。我们进一步验证了中国基金市场的投资者情绪，结果发现投资者情绪和折价水平不存在显著关联，投资者情绪因子的解释力度不显著。