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融资融券是成熟证券市场普遍开展的一项常规业务,它包括证券公司对投资者的融资、融券和金融机构对证券公司的融资、融券,本文特指证券公司为投资者提供融资和融券交易。随着我国证券市场的不断发展,目前国内市场已基本具备了开展融资融券业务的条件。中国证监会近期颁布了《证券公司融资融券业务试点管理办法》和《证券公司融资融券业务试点内部控制指引》,标志着国内证券市场融资融券业务的正式推出。
融资融券业务的开展对证券行业的发展有极其重要的意义,对证券公司的业务结构、盈利模式、竞争优势等均具有极其重大的影响。但由于国内证券市场早期对融资融券业务的严格限制,证券公司在融资融券业务的制度构架、操作模式、技术系统、风险控制等方面,几乎没有可资借鉴的经验。为此,国内一批实力较强、管理规范的证券公司为取得融资融券业务首批试点资格,纷纷抓紧对融资融券业务的研究,积极进行业务准备。本文以此为背景,对证券公司的融资融券业务策略进行研究,既具有一定的学术价值,又具有对业务实践的指导意义。
本文以证券公司开展融资融券业务的实务为中心,借鉴海外成熟市场融资融券的经验,运用实证分析的方法,对融资融券业务的模式选择,证券公司开展融资融券业务的基本准备、主要环节控制等方面进行了研究。论文共由四章组成,主要内容如下:
第一章融资融券业务概况及其影响。本章主要论述了融资融券的定义、特点、优势和面临的风险,以及融资融券业务对证券市场发展和证券公司业务产生的影响。指出融资融券业务可以使证券价格更充分地反映证券的内在价值,减缓证券价格波动,形成证券内在的价格稳定机制。融资融券交易可以活跃证券交易,增强证券市场的流动性,为投资者提供新的交易和避险工具。此外,融资融券还可以拓宽证券公司业务范围、改善证券公司客户结构和盈利模式等。
第二章海外融资融券业务模式比较与中国的现实选择。本章分析了美国、日本、台湾三个国家和地区融资融券业务的发展过程、制度框架、运作机制和模式特点,比较分析了市场化融资融券模式和集中授信模式在基本框架、法律法规、资券来源等方面的差别。提出在我国目前的市场状况和监管水平下,不宜直接采用完全市场化的融资融券模式,而应采取证券金融公司为主导的集中授信模式,待市场发育成熟以后再逐步转向市场化模式。
第三章证券公司开展融资融券业务的基本条件。本章从证券公司的内部管理架构、业务管理制度、技术系统建设和风险控制措施等方面,详细研究论证了证券公司开展融资融券业务必须做好的各项准备。本文认为证券公司应采用总部集中管理的模式开展融资融券业务,需从操作流程、风险控制、资产管理等方面制定完善的融资融券业务制度,开发融资融券专用技术系统保障业务的运行,并要做好各类风险控制措施的准备。
第四章证券公司融资融券业务的运作。本章对融资融券业务运作中的客户资格审查与合同签署、授信管理与担保品评级、逐日盯市与强制平仓等区别于普通证券代理交易的主要流程要点,作了详细的说明。力图对国内证券公司开展融资融券业务提供实际的借鉴作用。