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现金是企业生存的命脉、发展的血液。作为公司流动性最强也是收益性最低的资产,其持有决策是公司财务决策的重要组成部分。就公司本身而言,现金流是公司正常经营管理不可或缺的一部分,一个公司如果缺乏充足的现金,就容易陷入财务困境,面临破产风险。现金持有相关问题不仅是公司经营管理决策的重要问题,也是国内外财务管理理论研究的重要课题。近些年来,“现金为王”的理念更是深入人心,西方学者关于现金持有领域主要提出了权衡理论、融资优序理论和代理理论,并结合了外部环境因素进行了探讨。影响现金持有水平的因素有很多,主要包括微观财务因素和治理结构等,例如财务杠杆、现金流、公司规模等。由于企业作为与外界环境紧密联系并进行交换的经济体,其面临的宏观环境也是我们需要特殊考虑的。成长性差异作为企业的一个关键特征,决定了企业的发展机遇和投资机会,是值得研究的领域之一。企业留存现金一般出于交易性动机、预防性动机和代理动机三大动机,成长性较好的企业为占领市场和增强市场竞争力,倾向于留存更多的现金以防资金不足失去较好的投资机会。基于此,本文试图从企业成长性角度出发,首先研究了企业成长性对现金持有水平的影响,然后加入了货币政策因素,考虑货币政策对于二者关系的调节作用,最后本文为了区分产权性质的不同对于变量之间关系的影响,将所有样本分为国有企业和非国有企业两组,分别探讨不同情况下货币政策对于企业成长性和现金持有水平的调节效应。本文的研究结构如下:第一部分:绪论。绪论主要针对研究背景与研究意义做出简要说明,同时基于上市公司现金持有的相关案例,说明了现金对于公司发展的重要性;明确了本文的主要研究内容、所用到的研究方法以及可能的学术递进等。第二部分:概念界定和文献综述。前者主要对与本文研究内容相关的概念进行延展,后者主要梳理了目前已有的研究成果,主要涉及现金持有的动机和影响现金持有水平的因素等,通过总结前人的研究成果,开展本文的进一步研究。第三部分:理论分析和研究假设。本部分先介绍了现金持有水平的相关理论,在此基础上对企业成长性和现金持有水平的关系进行理论分析,提出假设,并考虑了货币政策和产权性质对二者关系的影响作用。第四部分:样本选取和模型设计。本部分对本文选择的样本数据和用到的变量进行说明,在此基础上设计模型来验证上文提出的假设。第五部分:实证检验。本文选取了 2007-2015年A股上市公司15328个观测值作为研究样本,通过规范研究和比较分析法,并运用EXCEL和STATA软件进行实证研究,主要包括描述性统计分析、组间差异性检验、相关性分析和多元回归分析等来验证本文的研究假设,最后进行了稳健性检验。第六部分:研究结论与展望。本章节根据数据分析结果得出结论,并结合我国国情与发展状况提出可行的建议,最后在本文研究结论的基础之上提出进一步研究的设想并指出本文研究过程中所存在的局限和不足之处。本文的实证结果表明:(1)企业成长性与现金持有水平呈显著的正相关关系;(2)相对于货币政策宽松时期,货币政策紧缩时期现金持有水平更高;(3)与货币政策宽松时期相比,货币政策紧缩时期企业成长性对于现金持有水平的正向效应会得到加强;(4)与国有企业相比,非国有企业对于货币政策变更对二者关系所带来的影响更为敏感。本文可能的学术递进有:(1)近年来,学者们对于公司现金持有策略进行了深入的研究,但已有文献大多忽略了企业成长性差异对于现金持有水平的影响和作用机制,成长性差异是影响公司财务政策选择以及财务绩效的重要因素之一,而财务决策的结果直接影响公司产品市场竞争态势以及未来的发展趋势,所以对于企业成长性与现金持有水平之间关系的研究具有重要的意义;(2)随着越来越多的研究开始从公司微观层面的视角扩展到外部环境层面的视角,不同货币政策条件下对于二者之间关系的影响也是一个值得研究的问题,本文分别研究了货币紧缩和货币宽松条件下对于企业成长性和现金持有水平的影响,并区分产权性质要素,最终得出企业成长性和现金持有水平在不同情况下的客观结论。本文的研究成果不仅为企业管理者根据货币政策的变更及时做出应对,做出合理的财务决策和管理建议,也为国家运用宏观货币政策对微观经济实体进行调控提供了相关的政策建议。一方面,我国正处于经济快速增长和产业结构优化升级的关键时期,政府在制定有关政策时要充分发挥市场优势,开发企业潜力;另一方面,本文对我国上市公司的成长机会与现金持有水平影响的理论基础和作用机制展开论述,不仅丰富了现有的理论,而且还探讨了宏观经济政策和微观公司行为之间的关系,为日后进一步研究做出铺垫。