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财务困境是指现金流量不能满足企业正常支付需求、发生支付困难的一种经济现象。企业陷入财务困境是一个逐步的过程，大多数陷入财务困境的企业，财务状况都是由正常到逐步恶化，最终导致财务困境或破产的，也就是说，财务困境是可预测的。 财务困境预测具有重要的现实意义:对于政府、银行等机构来说，通过财务困境预测，可以避免对破产边缘、没有前景的企业进行财政拨款、贷款，优化资源配置;对于投资者、债权人来说，财务困境预测避免他们投资于有可能发生财务危机的公司，为投资者、债权人的决策提供科学依据;对于企业自身来说，财务困境预测可以帮助管理者适时监督企业运营情况，及早发现可能会使企业陷入财务危机的因素，有效防范财务危机。 预测财务困境一般是运用财务指标全面概述企业的偿债能力、营运能力、盈利能力和发展能力等，从而描述企业的财务状况和经营成果，进而对企业是否会陷入财务困境进行预测。但是理论界对于指标的选取一直存在较大的争议。研究初期，学者大多选取基于权责发生制的应计制财务指标，如流动比率、资产负债率、资产周转率、销售利润率等。随着理论界的发展，部分学者逐渐发现运用基于权责发生制的资产负债表信息和利润表信息预测财务困境有诸多不合理的地方:基于权责发生制下，有些交易事项存在选择性较大的处理方法，财务比率指标缺乏可比性，而且企业管理当局容易进行盈余操纵，因此企业的利润表未必能反映企业真实的经营成果。但是盈余操纵并不能影响现金流量，因此现金流量能真实地反映企业的财务信息，况且企业保持现金流量的良性循环是企业生存发展的必要条件，也是避免企业陷入财务困境的关键因素。基于以上理论，可以预计现金流量信息对于财务困境有一定预测能力。但是一些坚持选用应计制会计指标的学者认为，应计制会计指标值来源于资产负债表和利润表，它们的编制基础为权责发生制，本身具有可预测性;而现金流量表基于收付实现制，不具有预测性，所以这部分学者认为运用现金流量表信息来预测财务困境缺乏理论依据。 本文的研究目的在于比较资产负债表和利润表信息与现金流量信息的财务困境预测能力，确定哪类信息具有相对较高的预测能力，从而进一步找出一种预测准确度最高的财务困境预测指标。本文的研究意义在于回答以下问题:其一，现金流量信息是否具有预测能力，即现金流量指标能否有效预测财务困境。其二，与应计制会计变量相比，现金流量指标在财务困境预测中是否具有相对信息含量，即现金流量指标的预测能力是否强于应计制会计变量。其三，现金流量信息是否具有增量信息含量。即在应计制会计变量的基础上，增加现金流量指标能否显著提高模型的财务困境预测能力。 本文将财务困境定义为企业的现金流量无法支付到期债务。由此定义出发，将被特别处理(ST)的企业认定为陷入财务困境，上市公司被ST即被定义为发生财务危机。为了避免单期财务数据的偏差，本文选取近2年来(2009-2010)首次被ST的上市公司为研究样本。按照一对一的比率选择匹配样本。经过筛选，共取得106家企业的财务数据。运用Logistic回归模型，分别研究应计制会计指标与现金流量指标对财务困境的预测能力，从而对比得出哪一类财务指标具有更好的财务困境预测能力。然后综合应计制会计指标与现金流量指标作为解释变量，验证新模型能否增强财务困境预测能力。 经过实证分析，本文发现现金流量信息与应计制会计信息均能有效预测财务困境，但是相比来说，应计制会计信息具有更好的财务困境预测能力。此外，在应计制会计指标中加入现金流量指标并没有显著增加模型的预测准确度。也就是说，现金流量信息虽然具备财务困境预测能力，但是既不具有相对信息含量也不具有增量信息含量。 本文的创新点在于不单纯局限于现金流量信息或应计制会计信息对财务困境进行预测，也不同于不区分两种信息的预测研究。本文既区别了两种信息的不同，分别对是否陷入财务困境进行预测，又将两种信息进行对比，论证哪种信息的预测能力更强，以期找出一种最能有效预测财务困境的模型。 本文的研究贡献在于:研究过程中区分了对财务困境产生影响的两类指标，对它们的预测能力进行对比，并在最后确定了预测能力相对较高的一种模型，丰富了现有的财务困境预测研究的文献。本文的解释变量相关指标均来源于资产负债表、利润表和现金流量表等财务报表，研究结果增加了财务报表具有决策有用性的证据。此外，由于本文研究中将基于权责发生制的应计制会计指标预测能力与基于收付实现制的现金流量指标的预测能力进行对比，也丰富了讨论会计计量基础的相关文献。