【摘 要】
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随着行为金融学这一新兴学科的不断发展成熟,投资者的非理性行为对证券价格的影响开始进入大家的视野,同时,越来越多的实证证据也证明证券的市场价格并不能够完全地反应出其
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随着行为金融学这一新兴学科的不断发展成熟,投资者的非理性行为对证券价格的影响开始进入大家的视野,同时,越来越多的实证证据也证明证券的市场价格并不能够完全地反应出其内在的真实价值,还存在着诸多显著的价格影响因素。其中,行为金融学中的投资者过度乐观情绪这一指标就是对证券价格产生了显著影响的重要因素。通过对2006年至2014年我国已经宣布开展并购重组活动的收购方公司为样本进行研究,使用事件研究法和实证分析方法,以收购方公司首次发布并购公告为事件的起始点,从投资者情绪的视角出发,结合收购方公司长短期异常收益率等指标,来研究我国并购市场中的并购动能。另外,还将我国股市分为牛市周期和熊市周期,比较在这两种不同市场状态下的并购活动所受到的投资者情绪影响程度。本文研究结论表明,我国并购市场中存在着并购动能,且存在收益率反转现象,但与国外成熟市场不一致的是,其受到的投资者过度乐观情绪的影响是弱性的,且在不同的并购支付方式(现金支付及股权支付)和股票类型(成长型和价值型)中,投资者的过度乐观情绪在影响程度上均存在差异;与国外并购市场相同的是,我国并购市场中的收购方公司也受到管理者的非理性行为的负面影响;另外,在牛市周期中的投资者过度乐观情绪对并购动能的影响程度较熊市周期中的过度乐观情绪而言,表现得更为强烈。
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