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近年来国际金融动荡频发，现代经济周期表现出愈来愈明显的金融周期特征。金融体系状况对货币政策传导和货币政策效应的影响愈发突出，货币政策的制定和实施变得更加复杂。在这样的背景下，对金融体系与货币政策效应之间关系的研究具有重要的现实意义。 为了定量地测度金融体系状况，国外学者提出金融压力的概念。金融压力反映金融体系经过外部冲击后的整体风险状况，它是一个连续变量，随着金融市场的期望损失、风险或不确定性的增加而增加，它的极值就是金融危机。 货币政策效应一直是学术领域的研究热点，自20世纪90年代以来学者更多地关注货币政策的非对称效应。本文对金融体系与货币政策效应之间关系的探讨是从货币政策非对称效应的研究框架上展开的。同时，本文的研究开辟了货币政策非对称效应的新视角。 本文的研究遵循理论分析和实证检验相结合的原则。理论分析以金融加速器理论为根基，根据其亲周期性，对金融压力与货币政策效应之间的关系进行了探讨，得到如下结论:扩张性货币政策的效应随着金融压力水平的上升而减弱，紧缩性货币政策的效应随着金融压力水平的上升而增强，即货币政策效应在不同金融压力水平下存在着非对称性。实证研究部分，本文首先借鉴国外金融压力指数的构建方法，尝试性地构建了中国的金融压力指数，并以2002年至2010年的月度数据进行了实证检验。接下来，分别对不考虑和考虑金融压力因素的我国货币政策的非对称效应进行了实证分析。该部分采用了Cover(1992)的两方程模型及其扩展的时变参数模型，此外，运用了马尔科夫区制转换模型刻画金融压力指数序列，并从中估计平均金融压力指数序列。实证结果支持紧缩性货币政策的效应随着金融压力水平的上升而增强;但是不支持扩张性货币政策的效应随着金融压力水平的上升而减弱;同时，考虑金融压力与不考虑金融压力因素相比，扩张性和紧缩性货币政策的非对称效应更为显著。