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市场对于某一信息（集）有效意味着市场主体对于该信息（集）要素的主观预期与该要素自身的客观期望一致。会计盈余是股票市场上影响股票收益的重要信息，盈余中应计利润和现金流量两个组成部分对未来盈余的预测力度不同，因此盈余结构的不同意味着盈余持续性水平的不同。但股价是否正确反映了盈余结构所传递的这一信息？投资者是仅“锁定”于利润表最后一行的会计盈余数字，还是理性认识到了不同盈余结构所传递的盈余持续性水平差异？本文利用Mishkin理性预期模型检验了中国股票市场上股价在盈余信息结构这一层次上是否有效。实证结果显示:中国上市公司的股价显著地低估了会计盈余、应计利润和现金流量所包含的“客观”盈余持续性水平，股价无法区分应计利润和现金流量两个部分持续性水平的差异;但是，在加入资产规模增长率和资产负债率两个变量之后，股价对盈余变量的反映准确性显著提高，且能够区分出应计利润和现金流量所包含的盈余持续性水平的差异。这说明:在考虑影响公司盈利能力的非盈余信息后，投资者对盈余信息的理性认识可能有所提高，使得市场对盈余信息的定价更为有效，并且股价能够正确反映盈余结构差异所传递的价值信息。