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联盟与并购是企业的两种重要的外部成长方式,现有的联盟与并购的选择研究,却仅仅以基于股价的事件研究法和会计指标作为评判联盟和并购成功与否的依据。然而,对于高科技企业来说,技术创新能力与其成长密切相关,是其进行联盟和并购的主要动机,联盟与并购选择模型的建立,必须与投资方企业的联盟和并购动机相结合。
本文的选题来自国家社会科学基金项目“提高自主创新能力,促进产业进步问题研究,(06BJY021)的子课题“基于技术创新能力的企业外部成长方式的选择”,研究的目的是从提升技术创新能力的动机出发,为高科技上市公司建立联盟和并购的选择模型。
在文献研究的基础上,本文以环境的不确定、知识的分散化、资源的可消化性、交易双方所属地域变量、投资方资源储备、投资方合作经验、投资方企业规模为自变量,建立了以技术创新能力提升为动机的高科技上市公司联盟与并购选择的概念模型。
沪深两市的130家主板上市的高科技公司,提供了135个联盟样本和103个并购样本。以联盟或者并购发生当年为基期,本文对联盟和并购前后的技术创新能力进行对比分析,最终筛选出91个技术创新能力提高的联盟样本和55个技术创新能力提高的并购样本作为本文验证模型所用的研究样本。
Fisher判别分析方法和Logistic回归分析方法是验证概念模型所用的方法。Fisher判别分析方法的验证结果表明,环境的不确定性、知识的分散化、资源的可消化性、投资方财务资源储备、投资方合作经验被选入了以提高技术创新能力为动机的高科技上市公司联盟和并购的选择模型中。而Logistic回归分析方法的验证结果表明,除上述变量外,投资方企业规模也被选入模型。将两种模型的运算结果相互映证,即可为以技术创新能力提升为动机的高科技上市公司在进行联盟和并购选择时提供依据。
跨国联盟和跨国并购数量较少是交易双方所属地域变量未纳入模型的原因；高科技企业与传统企业的差别是部分资源储备变量未纳入模型的原因。